光伏行业：国内光伏市场年底抢装了么-20191202-广发证券-10页_688kb

光伏行业总结

核心内容

2019年底，国内光伏装机强度显著提升，预计全年新增装机量在25-30GW，其中第四季度装机量将超过10GW，环比大幅增长。2020年新增装机量预计超过40GW，同比明显提升。

光伏装机强度的延后主要源于项目建设流程复杂，包括土地征用、并网审批、环评、水土保持、设计评审、招标评标和外线接入等环节，导致部分项目进度滞后。

主要观点

• 装机强度提升：年底装机强度明显上升，可通过光伏玻璃价格上涨和胶膜出货量增加得到验证。
• 产业链价格波动：产业链价格受需求、供给和企业行为共同影响，如PERC电池价格因产能集中释放而快速下跌，但随着装机需求回升和部分中小企业退出，价格有所反弹。
• 配置价值依然存在：在悲观预期逐步消化后，光伏产业链仍具备配置价值，建议关注隆基股份、通威股份、福斯特和阳光电源等龙头企业。

关键信息

• 装机数据：

  • 2019年前三季度新增装机：15.99GW
  • 2019年全年预计新增装机：25-30GW
  • 2020年预计新增装机：超过40GW

• 光伏玻璃价格：

  • 从8月均价26.3元/平米上涨至当前29元/平米，最高成交价达30元/平米。

• 胶膜出货量：

  • 福斯特第三季度出货量达1.9亿平，环比增长超20%
  • 预计四季度出货量将突破2亿平。

• 竞价项目构成：

  • 普通光伏电站项目：18.12GW（占79.5%）
  • 分布式光伏项目：4.66GW（占20.5%）

• PERC电池产能与价格：

  • 2018年底PERC电池产能约50GW，2019年6月底超过90GW
  • 7-8月因海外淡季和国内项目未启动，价格快速下跌
  • 近期随着国内装机需求回升，价格有所反弹

重点公司分析

风险提示

• 2020年竞价政策尚未明确，可能对市场产生不确定性影响。
• 部分产业链价格因产能扩张仍面临下行压力。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

联系方式

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分析师信息

• 华鹏伟：联席首席分析师，南开大学管理学硕士，5年证券行业研究经验，4年新能源实业工作经验。
• 陈子坤：首席分析师，5年政府相关协会工作经验，8年证券从业经验。
• 王理廷：CFA，资深分析师，8年证券从业经验。
• 纪成炜：资深分析师，ACCA会员，毕业于香港中文大学、西安交通大学。
• 张秀俊：资深分析师，清华大学工学硕士，6年国家电网产业公司工作经验。
• 李蒙：资深分析师，北京大学计算机技术硕士，中央财经大学经济学学士。

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