20191224-天风证券-电气设备行业研究周报：宁德装机量有望再成全球第一，2020年光伏需求或将反转_23页_864kb

电气设备行业分析总结

核心内容概览

本报告围绕新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业展开，分析2019年12月行业动态及2020年发展趋势，同时对相关企业进行投资建议与标的推荐。

主要观点

新能源汽车

• 宁德时代装机量有望再成全球第一：2019年1-11月动力电池装机量约52.7GWh，同比增长21%。宁德时代和比亚迪合计装机量36.8GWh，占比69.8%，预计全年装机电量将超30GWh，有望再次成为全球第一。
• 政策推动行业增长：宁夏、河北等地发布公交及出租车电动化政策，助推新能源汽车渗透率提升，推动公共交通领域新能源汽车增量及存量替代。
• 市场集中度提升：国内动力电池市场由10家企业瓜分九成份额，预计未来将集中于5家企业，行业洗牌加速。
• 行业趋势：动力电池价格预计继续下降，主要受原材料成本降低和新技术提升能量密度的影响。

光伏

• 2020年需求或将反转：受四大利好因素影响，包括竞价项目并网、平价项目抢开工、海外需求稳定增长及政策明朗化，预计2020年行业将迎来需求反转。
• 12月并网洪峰：8-10月并网量仅3.68GW，而12月将出现大幅改善，部分项目递延至2020年Q1-Q2。
• 行业价格低迷：硅料、硅片、电池片及组件价格持续下滑，但部分企业开始布局高效组件（如400W）。
• 重点推荐企业：信义光能、隆基股份、通威股份。

风电

• 1-11月发电量增长：风电发电量同比增长7.4%，11月增长20.7%，显示行业持续增长。
• 政策利好：$\geqslant 3\mathrm{MW}$ 风电机组整机及配套自2022年起免征关税和进口环节增值税。
• 成本预期：2030年左右，海上风电成本将与燃煤发电成本持平，支持长期增长。
• 行业动态：多项目中标，如中天科技中标三峡新能源江苏如东800MW海上风电项目，表明行业景气度提升。

电力设备

• 5G与电网合作：中国广电与国家电网合作推进5G建设，加快“三型两网”战略实施。
• 特高压项目：四川雅中-江西±800千伏特高压直流工程开工，推动特高压建设。
• 虚拟电厂试点：上海开展虚拟电厂试点，实现多类型用户资源聚合，提升城市用能效率。

关键信息

2019年行业数据

• 新能源车：1-11月生产109.3万辆，销售104.3万辆，同比增长3.6%和1.3%。
• 风电：1-11月发电量3204亿千瓦时，同比增长7.4%。
• 光伏：1-11月累计新增并网61.9GW，组件出口增长48.9%。

产业链价格

• 硅料：本周价格跌至52-57元/公斤，多晶硅片价格1.59-1.64元/片。
• 电池片：多晶电池片价格2.8-2.85元/片，单晶PERC电池片价格0.95元/瓦。
• 电解液：价格在3.1-4.1万元/吨，高端产品价格7万元/吨。
• 负极材料：价格持稳，低端产品2.1-2.6万元/吨，中端4.3-5.7万元/吨。
• 隔膜：价格继续承压，湿法基膜报价1.8-2.2元/平方米，涂覆隔膜价格3-3.8元/平方米。

行情回顾

• 板块表现：新能源车、锂电池、电力设备、风电、核电上涨，光伏下跌。
• 领涨股：富临精工（+29.8%）、猛狮科技（+25.6%）、华仪风电（+16.8%）等。

风险提示

• 动力电池销量不及预期
• 负极竞争加剧，价格下降超预期
• 国内竞价项目平价项目推进低于预期
• 海外光伏需求不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

重点标的推荐

行业资讯亮点

• 宁德时代：装机电量27.2GWh，预计全年超30GWh，有望再次成为全球第一。
• 国轩高科：与博世签订采购框架协议，2020年将实现批量供货。
• 特来电：拟增资扩股引进战投，投后估值达78亿元，可能为独立上市做准备。
• 中天科技：中标三峡新能源江苏如东800MW海上风电项目，中标金额约18亿元。
• 国家电网：推进区块链技术应用，提升电网服务水平。
• 贵州电网：首次实现新能源厂站自动发电控制，弃风弃光率降至0。

结论

2019年新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业均出现不同程度的波动与调整，但整体趋势向好。宁德时代、信义光能、隆基股份、通威股份等龙头企业表现突出，具备较强的投资价值。2020年行业将迎来政策明朗化和需求反转，特别是光伏和风电，有望实现增长。行业洗牌加速，中小企业面临淘汰风险，建议关注具备技术优势和市场竞争力的龙头企业。