20230716-中财期货-原油强势上涨_但基本面较弱PG震荡_13页_3mb

LPG（液化石油气）市场分析报告总结

核心观点

• LPG短期震荡预期明显，主力合约PG2309的运行区间预计为3400-4000元/吨。
• 中期走势为震荡调整，供需宽松仍是主导因素，库存高位有待消耗。

驱动逻辑

1. 宏观与供需端博弈

   • 国际原油价格震荡：美联储加息预期增强，欧美经济数据疲软，但OPEC+大幅减产（至2024年底）支持油价上涨，需关注伊朗原油回归的影响。
   • LPG供给端：国内商品量小幅下降，进口到港量预计65万吨，但库存压力仍存（港口库存2.84万吨）。
   • 库存与需求：港口库存高位（环比上涨43.5%），需求端化工需求小幅上升，但终端燃烧需求随气温回升趋弱。

2. 需求与利润

   • 化工需求中烯烃开工率小幅下降，烷基化、MTBE利润压缩，PDH利润尚可。
   • 安全检查（宁夏爆炸事件）及消费税政策落地可能抑制短期需求，但中长期化工需求或恢复。

风险提示

• 宏观风险：美联储结束加息、地缘冲突缓和可能拖累油价。
• 供应风险：俄罗斯-沙特减产政策动摇，或伊朗原油供给恢复导致供应宽松。
• 需求风险：需求复苏不及预期、政策调控（如消费税）影响。

重点关注

• 船货到港情况、丙烷库存变化、宁夏爆炸事件后续影响。
• 美联储加息进度、OPEC+减产执行力度。