20211213-中财期货-LPG周报_需求疲软_LPG期价或偏弱运行_9页

报告摘要

LPG期价或偏弱运行总结

核心内容

LPG（液化石油气）期价近期呈现震荡运行态势，预计2022年1月合约价格将在4000至4500元/吨区间波动。整体市场表现受供应端、需求端及原油价格波动等多重因素影响，短期内价格缺乏明显方向性趋势。

主要观点

LPG期价震荡运行：预计LPG2201合约价格将在[4000, 4500]元/吨区间震荡。
原油价格宽幅震荡：OPEC+维持原定增产计划，市场对奥密克戎变异毒株的担忧减弱，原油价格预计将维持宽幅震荡。
供需格局相对平衡：国内液化气供应保持稳定，进口到港量有所增加，但港口库存仍处于高位。

驱动逻辑

1. 供应端维持稳定

国内产量：2021年10月国内液化气产量为395.5万吨，环比下降1.35%。
近期到港量：12月3日-12月9日当周，国内液化气到港量约51.18万吨，较上周减少2.01万吨，降幅为3.78%。
进口情况：10月进口丙烷161.05万吨，环比减少4.53%；进口丁烷10.59万吨，环比减少8.66%。进口均价有所上涨，丙烷进口均价753.25美元/吨，环比上涨8.38%；丁烷进口均价791.26美元/吨，环比上涨13.29%。
出口情况：丙烷出口量环比增加40.64%，丁烷出口量环比增加5.9%。

2. 需求端温和回暖

气温下降推动民用需求：随着天气转冷，LPG作为民用燃料需求有所回升。
下游深加工表现分化：
- MTBE装置：全国41家MTBE装置周均开工率为56.65%，环比增加1.56%。
- 烷基化装置：全国63家烷基化装置开工率为39.64%，环比下降2.12%。
- PDH装置：开工率为77.42%，环比下降5.17%，受进口丙烷价格高位影响，利润不佳，后期开工率或进一步下滑。

3. 港口库存高位运行

华东地区：12月9日库存下降4.42%，但受疫情管控影响，库存去化速度受限。
华南地区：库存增加15.53%，港口累库明显，主要由于进口船货集中到港。
整体库存：港口库存仍处于高位，需关注去化速度。

操作建议

震荡思路对待：当前LPG期价预计以震荡为主，投资者可采取区间操作策略。

风险提示

油价波动风险：突发事件可能导致国际油价大幅波动，影响LPG期价走势。
疫情反复风险：国内疫情若再度爆发，可能对需求端造成冲击。

本周关注重点

船货到港情况：重点关注进口船货到港量及分布，尤其是华南地区。
库存变化：关注港口库存去化速度，特别是华东与华南的库存变动。

数据来源与图表说明

图1：LPG现货价格（元/吨）
图2：LPG基差变化（元/吨）
图3：液化丙烷进出口量（吨）
图4：液化丁烷进出口量（吨）
图5：液化石油气产量（吨）
图6：CP合同报价（美元/吨）
图7：CP合同预测价（美元/吨）
图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨）
图9：MTBE开工率
图10：烷基化装置开工率
图11：山东地区LNG与LPG价格
图12：LPG港口库存率
图13：LPG厂库库存率

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