20181023-招商证券-高新兴-300098.SZ-三季报业绩增速稳健_持续加大研发投入_4页_610kb

高新兴（300098.SZ）详细总结

核心内容概述

高新兴（300098.SZ）是一家专注于车联网和物联网业务的公司，其在2018年前三季度业绩表现稳健，收入和净利润均实现显著增长。公司当前股价为6.16元，市场对其未来发展持积极态度，维持“强烈推荐-A”的投资评级。公司通过持续加大研发投入，提升产品竞争力，同时在公安和交通行业拓展顺利，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2018年前三季度实现营业收入25.51亿元，同比增长87.92%；归母净利润3.93亿元，同比增长35.35%。
• 研发投入提升：公司前三季度研发费用达2.80亿元，同比增长165.28%，研发费用率提升至10.97%，显示出对技术发展的重视。
• 内生增长改善：剔除高新兴物联并表影响后，公司内生收入和净利润增速分别为25%-29%和2.5%-5.8%，收入增速较中报有所提升。
• 毛利率略有下降：综合毛利率为36.58%，较去年同期下降1.08个百分点，主要由于并入的高新兴物联公司模组业务毛利率较低。
• 费用率优化：销售费用率和管理费用率分别下降至5.76%和4.90%，显示公司对费用端的管控能力提升。
• 未来增长可期：基于物联网行业景气度持续提升，公司具备车联网终端和模组的核心竞争力，预计2018~2020年净利润分别为6.09亿、7.98亿和10.40亿元，对应PE分别为17.8X、13.6X和10.4X。

关键信息

股价与估值

• 当前股价：6.16元
• 目标估值：维持强烈推荐-A
• PE（2018E）：13.6X
• PB（2018E）：1.6X

基础数据

• 总股本：176,857万股
• 已上市流通股：88,644万股
• 总市值：109亿元
• 流通市值：55亿元
• 每股净资产（MRQ）：3.1元
• ROE（TTM）：9.3%
• 资产负债率：31.1%

主要股东

• 刘双广：持股比例30.74%

财务预测（2018E~2019E）

财务比率（2018E~2019E）

营运能力

风险提示

• 海外OBD终端出货量存在不确定性
• 物联网模组市场竞争加剧

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺与声明

• 负责本报告的分析师承诺其研究观点清晰、准确，与薪酬无直接或间接关系。
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图表摘要

• 图1：高新兴历史PE Band
  资料来源：贝格数据、招商证券

• 图2：高新兴历史PB Band
  资料来源：贝格数据、招商证券