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证券研究报告总结：【卓越推】高新兴（300098）

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦通信行业，重点推荐股票为高新兴（300098）。报告分析了当前通信行业面临的外部环境变化，包括中美关税争端对行业的影响，并对5G、物联网、云计算等领域的投资机会进行了展望。

主要观点

1. 中兴事件对通信行业影响有限

• 美国商务部于2018年7月2日部分解除对中兴通讯的出口禁令，允许其在8月1日前恢复部分交易。
• 此次授权为中兴事件的缓冲措施，表明双方正在向和解方向推进。
• 从中长期看，中兴事件凸显了核心技术自主可控的重要性，未来中国将加大通信芯片（如射频芯片、光芯片）的研发投入与政策扶持。
• 建议关注具备国产化替代潜力的公司，如三安光电（化合物半导体基材生产商）和光迅科技（拥有光芯片自研能力）。

2. 中国对美加征关税影响有限

• 美国于7月6日对价值340亿美元的中国商品加征25%关税，中国同步采取反制措施。
• 通信行业整体估值处于低位，高估值风险已释放，未来随着5G商用落地，运营商采购将推动行业业绩回升。
• 中报季期间，物联网、云计算、军工信息化等板块或有亮眼表现。

3. 投资主线建议

• 5G加速部署：中国掌握话语权，上游厂商将率先受益。
• 流量快速增长：光通信厂商受益于下游建设需求。
• 政企“上云”趋势：云计算在政策与市场需求双轮驱动下走势看好。

关键信息

高新兴（300098）推荐理由

1. 领先的公共安全整体方案提供商：公司转型为以物联网为核心、聚焦公共安全和智慧城市发展的企业。
2. 物联网业务驱动增长：2017年新增合同金额达35.23亿元，同比增长50.56%，毛利率为36.01%。
3. 物联网终端盈利能力强：物联网终端毛利率高达52.08%，随着产品放量，公司整体毛利率有望回升。
4. 智慧城市布局全面：提出“一横四纵”布局，覆盖公共安全、大交通、通信和金融四大行业。
5. 电子车牌标准落地：公司作为主要参与方，有望从中受益。
6. 铁路安全板块增长：创联电子因铁路自动化控制系统换装，成为增收动力。

盈利预测与投资评级

• 预计2018~2020年公司营业收入分别为40.82亿元、56.08亿元、75.88亿元。
• 归属母公司净利润分别为6.06亿元、7.88亿元、10.65亿元。
• 按最新股本计算的EPS分别为0.34元、0.45元、0.60元。
• 投资评级为增持。

风险提示

• 电子车牌标准进展不及预期；
• 收购子公司业绩不达预期，可能引发商誉减值；
• 5G试验进度不达预期；
• 光纤光缆产能过剩；
• 云计算未来发展存在不确定性。

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，IT从业8年，信达证券计算机、电子元器件行业研究。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，IT从业8年，信达证券通信行业研究。
• 袁海宁：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，信达证券计算机行业研究。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，信达证券电子行业研究。

机构销售联系人

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

免责声明

• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布；
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性；
• 投资建议不构成任何投资决策依据，投资者需自行承担风险；
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总结

本报告通过对中美关税争端和通信行业发展趋势的分析，认为中兴事件对行业影响有限，5G、物联网、云计算等领域仍具投资潜力。高新兴作为物联网与智慧城市领域的领先企业，具备较强的成长性与盈利能力，被列为本期【卓越推】重点推荐股票，投资评级为增持。