20180831-信达证券-高新兴-300098.SZ-业绩快速增长_研发投入加大驱动公司转型_5页_375kb

报告摘要

高新兴（300098.SZ）2018年中报显示，公司业绩快速增长，营业收入达14.01亿元，同比增长68.67%；归属于上市公司普通股股东的净利润为2.51亿元，同比增长31.09%。公司正通过加大研发投入和业务转型，推动其从项目型向产品型公司转变。

物联网业务成为增长引擎：2018年上半年，物联网连接及终端、应用产品收入达到7.51亿元，同比增长110.53%。其中，中兴物联实现营收5.21亿元，净利润6369万元，有望提前完成3年2.1亿元的业绩承诺。
产品布局全面：公司物联网业务涵盖车联网模组、物联网模组、卫星通信终端及电子车牌，技术覆盖2G、3G、4G和NB-IoT，并推出内置北斗+GPS卫星定位芯片的NB-IoT模组，强化低功耗窄带物联网市场布局。
毛利率稳定，研发投入提升：公司整体毛利率为39.14%，略有上升；物联网产品毛利率下降12.61个百分点，但软件系统和解决方案毛利率上升12.01个百分点，显示公司技术实力增强。2018年上半年研发投入达1.75亿元，占营收比例12.51%，同比增长163.78%，表明公司正加大技术投入。
费用控制良好：管理费用率上升4.72个百分点至17.96%，主要由于研发投入增加；销售费用率略有下降，财务费用率持续为负，说明公司债务负担较轻，费用控制能力较强。
盈利预测与投资评级：预计2018~2020年公司营业收入分别为39.83亿元、53.97亿元、70.67亿元，归属母公司净利润分别为5.94亿元、7.74亿元、10.41亿元。按最新股本计算的EPS分别为0.34元、0.44元、0.59元，对应PE分别为22倍、17倍、13倍。维持“增持”投资评级。

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	1,307.67	2,237.02	3,982.66	5,396.57	7,066.78
净利润（百万元）	315.96	408.27	594.89	774.46	1,041.20
毛利率（%）	44.95	36.01	37.27	37.42	37.44
ROE（%）	8.81	9.26	11.14	12.91	15.07
EPS（元）	0.18	0.23	0.34	0.44	0.59
P/E（倍）	42	32	22	17	13