20250831-光大期货-光期农产品_玉米_淀粉策略月报_41页_4mb

玉米及淀粉价格与供需分析

国际市场

1. 美玉米价格与产量
   8月美玉米期价先跌后涨，但总体持平。单产创纪录但库存数据激进，导致价格震荡。天气对玉米产量影响的关注期集中在三季度。
   美玉米2025/26年度产量预估为158.2亿蒲式耳，远高于预期，导致库存上调至21.17亿蒲，价格创新低。

2. 巴西玉米出口与国内产量
   巴西玉米产量预计增加20%，但受关税调整影响，出口预期需关注中美经贸关系变化。美玉米面积增加，叠加单产提高，供过于求压力加大。

国内市场

1. 玉米现货与期货

   • 现货玉米报价偏弱，进口玉米拍卖持续，对市场情绪形成压制，预计新粮上市前价格延续震荡。
   • 期货玉米11合约跌至贸易商成本线附近，短期内反弹压力位在2200-2220元/吨。

2. 替代品影响
   小麦与玉米价差收缩至零轴，小麦托市政策推动小麦价格上涨，挤占玉米需求。进口玉米政策收紧及替代性消费增加，国内玉米消费预期改善。

3. 饲料及深加工
   玉米淀粉供需继续宽松，下游需求未明显改善，淀粉开机率下降，市场规模承压。

政策动态

• 中美关税政策：近期关税调整影响与中国进口政策联动，如美国加大对玉米相关产品的征税，利好国内玉米市场。
• 中储粮轮换和收储：对玉米轮出政策多次调整，收储动作密集，市场预期政策信号不明。
• 各国出口关税：阿根廷下调农产品出口税收，刺激巴西玉米产量预期上升。

后市展望

• 三季度玉米进入生长关键期，天气炒作为短期价格波动主因。新粮上市前，价格有望先跌后涨，维持震荡格局。
• 玉米价格远期与成本间能否接轨，需关注政策与天气的综合影响。
• 淀粉、木薯淀粉等替代性产品冲击继续，下游消费恢复较慢。

总结

2025年玉米与玉米淀粉市场受政策、天气及进口影响交织，种植成本下降促使市场对新粮上市与否形成分歧。国内方面，进口政策收紧提升了国产玉米的供需压力。2025年新粮上市情况以及国内外需求变化仍为市场关键变量，在政策动态与天气因素之间寻找平衡点至关重要。