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光大证券玉米淀粉市场周报（2024）总结

国际农产品市场波动及美玉米供需分析:

受地缘政治及美国生物燃料政策不确定性影响，全球农产品市场波动加剧。美豆报价下行拖累玉米下跌，油脂板块整体承压，生物燃料政策变化成为主导因素。反映国际玉米供需，美玉米种植面积和产量双超预期，单产创纪录水平支撑价格底部调整，但因丰产预期和国内政策压制，市场整体偏空情绪显著。CBOT玉米单产超预期上调至创纪录水平(1838蒲式耳/英亩)，对价格形成底部支撑，却引发市场抛压加重玉米向下移动。

国内玉米市场动态:

2024年国内玉米市场显现出显著下行压力，价格重心周均价周下跌16元/吨报2164元/吨。产区温度偏低与阴雨天气导致潮粮储存难度加大，东北地区基层售粮积极性较高，供应端压力持续释放。华北地区虽短暂停雨未改到货节奏，但企业采购谨慎观望，期现价格持续承压。9月新粮集中上市引发市场普跌，部分地区报价跌破成本线，引发农户惜售情绪抬头。10月国内进入传统消费旺季，但进口玉米同比大降超过八成，政策性收储信号增强，局部地区出现像东北等地港口库存上升趋势，短期供需博弈从卖压极大向政策干预偏强方向转变。

政策面利好陆续出台:

11月政策频发，中储粮加大国产玉米收储力度，拟于近期增加东北等主产区收购规模，如黑龙江拥有260万吨调节储备缺口需要节后接力补充，此举缓解农民“卖粮难”问题。据悉国家战略居粮库点将十一节后开市行动动态，有效对冲玉米过剩常态，提升市场信心。配合收储，利好玉米期货反弹预期。同时，淀粉出口受限调整亦是利好传出，配合饲料行业猪肉价格低位振动暂时回落，预估生猪养殖完全成本仍约15元/公斤水平，行业亏损有待修复，对玉米蛋白原料需求稳定有助于推高玉米加工利润，缓解下跌趋势。

市场展望与操作建议:

展望2025年度玉米期货行情压力仍然存在，基本面多空博弈强化。2024年四季度玉米经历前期暴跌后可能阶段内再次触底稳定反弹，同时也可能再次面临上行受阻困境。预计2023-24年度全球大规模、价格低位开势将强化产业链成本压制，叠加国内内需结构变化，玉米市场弱于蛋白类替代品，出口竞争力下滑显现，价格重心呈下行通道。四季度正值玉米传统消费旺季，重点关注政策端变化和临储收售不直接的现实，玉米技术趋向空头排列深化，前期多头应果断离场止损。

总结:

总体看，2024年玉米市场产能充足，价格波动区间收窄趋弱下行。阶段政策干预可能成为扰动因素，仍建议早盘操作以空头策略为主，并留意关键的技术反弹点位，控制风险敞口。