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光期研究：玉米与淀粉月报总结

核心内容

国际市场动态

• 美玉米：1月USDA报告上调产量预估至170.21亿蒲，单产达186.5蒲，创纪录水平，导致美玉米价格大幅下跌5%。尽管报告后市场情绪一度悲观，但随后由于天气影响和低价优势，买盘增加，期价震荡上行。
• 美小麦：受玉米下跌拖累，小麦价格也出现调整。阿根廷小麦丰收预期强化，全球小麦库存上升，压制价格。美麦库存消费比提升，年度报价处于5年低位。
• 全球供应：2025-2026年全球小麦和玉米产量均出现显著增长，库存增加。其中，小麦产量增幅大于消费，玉米则因高库存成为市场主要利空。

国内市场动态

• 玉米：1月玉米市场高位震荡，近月合约下跌，远期合约跟随调整。全国玉米周度均价2332元/吨。东北地区价格波动频繁，华北价格稳定，销区市场调整幅度有限。
• 玉米淀粉：淀粉行业持续亏损，加工利润在盈亏平衡线徘徊，期价震荡下行。开机率维持在59.99%，山东淀粉加工利润为12元/吨。原料价格支撑淀粉期价，但下游需求疲软。
• 猪价：1月猪价先涨后跌，春节前出栏增加，屠宰承接乏力，消费支撑有限。全国生猪出栏均价12.79元/公斤，环比下跌1.39%，同比下跌18.74%。

主要观点

美玉米市场

• USDA报告影响：1月报告上调产量和单产，导致美玉米价格暴跌5%，全球供应担忧情绪持续。
• 库存与价格关系：美玉米季度库存创历史新高，高库存成为主要利空因素。
• 天气影响：美国和俄罗斯的严寒天气影响作物产量，导致玉米加工需求受限，市场担忧供应端扰动。

国内玉米市场

• 供需平衡：春节前饲料企业补库基本结束，市场购销清淡，企业执行前期订单为主。
• 价格波动：玉米3月合约在2300元/吨遇阻回落，5、7月合约高位震荡。
• 进口影响：中国1-12月进口玉米265万吨，12月单月进口量创24年以来新高。中储粮竞价销售政策对市场影响有限，但长期供应不确定性仍存。

玉米淀粉市场

• 行业利润：淀粉加工利润维持在盈亏平衡线，行业亏损持续。
• 市场支撑：原料玉米价格坚挺，下游需求稳定，支撑淀粉价格。
• 需求变化：华北部分企业供应偏紧，东北企业亏损难以缓解，淀粉价格维持坚挺。

关键信息

2025年玉米与小麦供需数据

2026年市场展望

• 采购预期：中美采购规划可能推动高粱、玉米等农产品进口规模恢复增加。
• 价格走势：玉米主力合约2603先涨后跌，春节前后面临方向选择。远期合约进入拉锯阶段，短期波动可控，长期可能重回震荡区间。
• 操作建议：投资者可考虑在获利多单设置动态止盈，观望为主。

政策与市场影响

• 进口政策：中储粮竞价销售政策影响有限，但进口玉米进入储备环节可能带来长期供应不确定性。
• 最低收购价政策：1月竞价交易累计销售80万吨，成交率70.66%，市场成交活跃，但对价格支撑有限。
• 行业合作：研究团队与南开大学合作，获得多项荣誉，如“最佳农副产品首席期货分析师”、“扬帆期海”特等奖。

总结

• 全球市场：2025年全球小麦和玉米产量均增长，库存增加，供应端压力持续。
• 中国市场：玉米价格高位震荡，淀粉行业亏损，猪价先涨后跌，需求疲软。
• 展望：2026年玉米市场将面临方向选择，政策和进口预期可能对价格产生影响，建议投资者关注市场动态，合理操作。

资料来源

• USDA
• 国粮中心
• 钢联
• 同花顺
• 公开数据
• 光大期货研究所

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