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行业周报总结：2016年08月22日

核心内容概览

本报告聚焦2016年8月15日至8月19日期间商贸零售行业表现与投资策略，同时涵盖行业前沿动态、电商发展、新消费趋势、重要公告提示以及近期研究思考。核心内容包括：

• 行业整体表现良好，跑赢上证综指；
• 重点推荐百货、国企改革、中报行情、定增类个股；
• 上海家化半年报显示电商业务快速增长，但传统渠道面临挑战；
• 福建省国企改革方案进一步明确，厦门市聚焦产融结合，国贸控股直接受益；
• 大宗贸易、跨境电商、全渠道创新成为行业发展重点。

主要观点

1. 行业表现

• 整体上涨：上周商贸零售板块上涨 3.90%，跑赢上证综指 2.14%。
• 子板块分化：百货板块涨幅最大（5.26%），连锁板块涨幅最小（0.68%）。
• 估值情况：贸易与百货板块估值较低（分别为 38.85X 和 41.26X），连锁与超市板块估值较高（分别为 76.94X 和 55.05X）。
• 涨跌个股：涨幅前五的股票为上海九百（40.6%）、新华都（22.0%）、如意集团（19.7%）、东方创业（17.9%）、海印股份（16.8%）；跌幅前五的股票为浙江东方（-13.0%）、武汉中商（-11.7%）、重庆百货（-4.7%）、萃华珠宝（-3.8%）、*ST成城（-3.3%）。

2. 投资策略

• 主线一：关注百货板块，推荐 欧亚集团（买入）、大商股份（买入）。
• 主线二：国企改革持续升温，推荐 通程控股（增持）、鄂武商A（买入）、兰生股份（增持）。
• 主线三：布局中报行情，继续推荐 厦门国贸（买入）。
• 主线四：看好定增类个股，推荐 步步高（增持）、友阿股份（增持）、苏宁云商（增持）、王府井（买入）。

3. 电商与互联网趋势

• 电商增长显著：上海家化上半年电商收入达 3.4亿元，同比增长 45.81%，电商收入占比已超 11%。
• 代运营市场：随着B2C份额上升和海外品牌电商化，代运营市场仍维持高增速，但行业门槛低，竞争激烈，服务商正向综合型电商供应链服务商转型。
• 跨境电商：受政策影响，保税仓租金上涨，但主流平台仍坚持保税模式，同时需提升管理效率以应对成本压力。
• 亚马逊中国：继续聚焦跨境电商，未来重心在二三线市场，已建立全球运营中心，助力中国卖家拓展海外市场。

4. 新消费趋势

• 全渠道创新：如 Westfield 在纽约打造数字化购物中心，整合零售商数据，提升消费者体验。
• 实体书店困境：北京数千家书店亏损超八成，政府已出台扶持政策，但关键仍在于企业自身运营能力。
• 便利店早餐化：北京早餐工程推动便利店和快餐品牌在早餐市场占比提升，但传统品牌仍面临挑战。
• 品牌年轻化：上海家化注重品牌与年轻消费者之间的契合，通过明星合作和数字化营销提升品牌影响力。

关键信息

1. 上海家化调研信息

• 营业收入：30.66亿元，同比下降 4.64%；
• 电商表现：上半年电商收入增长 45.81%，电商占比超 11%；
• 营销投入：上半年营销费用达 8.18亿元，占收入 26.7%；
• 产品结构：聚焦化妆品、个人护理、家居护理，重点发展五大核心品牌；
• 新品贡献：上半年新品贡献率 11.7%，较去年同期有明显提升；
• 品牌发展：佰草集、六神等品牌在百货与商超渠道面临挑战，但通过新品上市和数字化营销，市场份额有所提升。

2. 厦门市国企改革政策

• 政策落地：福建省《深化国企改革实施意见》正式落地，改革方案进一步明确；
• 改革重点：厦门市聚焦产融结合，提出打造全国领先期货公司、设立产业基金、推进市场化改革；
• 国贸受益：国贸期货将通过重组整合，成为全国领先的期货经纪公司，厦门国贸直接受益；
• 改革方向：推动国有资本布局在高新技术、新兴产业、高端服务等领域，鼓励混改和职业经理人制度。

风险提示

• 消费增速超预期下行；
• 大宗商品价格剧烈波动、汇率波动风险；
• 跨境电商政策的不确定性。

重要公告

• 建发股份：控股子公司竞得上海地块，总价 67.9亿元；
• 茂业通信：完成重大资产重组，资产收购完成；
• 华联综超：股东股份质押，质押数量 7676.1万股；
• 如意集团：总裁辞职，新总裁吴向东接任；
• 津劝业：持股5%以上股东股份质押；
• 上海家化：与平安寿险合作，拓展新渠道；
• 花王合作：上半年销售持平，下半年增长预期有限，受价格政策影响。

结论

本周报告强调商贸零售行业在电商、国企改革、全渠道创新等方面的发展机遇，同时指出传统渠道面临的挑战。建议投资者关注百货、国企改革、电商代运营和定增类个股，同时注意行业波动和政策变化带来的风险。整体来看，行业仍具备较强的增长潜力，但需关注结构性调整与市场环境变化。