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行业周报总结：2016年08月08日

核心内容

本报告为华泰证券发布的商业贸易行业周报，内容涵盖行业整体表现、投资策略、重点企业调研、政策动态及市场公告。整体观点为“增持”行业评级，强调国企改革、电商代运营、黄金消费、跨境供应链等为下半年重点布局方向。

主要观点

1. 行业表现

• 整体趋势：上周（8.1-8.5）商贸零售板块上涨 1.12%，跑赢上证综指 1.16%。
• 子板块表现：
  • 贸易板块涨幅最大，达 1.96%。
  • 超市板块跌幅最大，为 -0.54%。
• 估值情况：
  • 商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为 43.09X。
  • 贸易与百货板块估值最低，分别为 36.34X 和 39.41X。
  • 连锁和超市板块估值最高，分别为 74.31X 和 48.98X。

2. 投资策略

• 主线一：国企改革
  • 推荐：通程控股（增持）、鄂武商A（买入）、重庆百货（增持）、兰生股份（增持）、老凤祥（增持）、百联股份（增持）。
• 主线二：布局中报行情
  • 推荐：厦门国贸（买入）。
• 主线三：继续看好黄金
  • 推荐：刚泰控股（买入）、潮宏基（买入）。
• 主线四：定增类投资产品
  • 关注：步步高（增持）、友阿股份（增持）。

3. 重点企业调研：三江购物

• 公司定位：浙江省最大的零售商之一，定位为社区平价超市，近年发展电商，但本质未变。
• 核心业务：
  • 生鲜占比约30%，是持续发展的关键。
  • 采用 直采模式，跳过中间商，提升毛利。
  • 在奉化设有 仓储中心，统一入库、配送，保障生鲜新鲜与安全。
• 电商合作：与京东到家合作，实现 40分钟生鲜配送，2小时其他商品配送。
• 未来规划：谨慎扩张，注重整体规划，不单家开店。

关键信息

1. 上海国企改革政策梳理

• 改革重点：
  • 建立国资流动平台。
  • 发展混合所有制经济。
  • 分类监管。
  • 走国际化道路。
• 政策目标：
  • 2016年上海将基本完成国资委系统企业集团的公司制改革。
  • 推进企业集团整体上市或核心业务资产上市。
  • 竞争类混合所有制企业试点员工持股。

2. 行业前沿动态

• 苏宁置业：深耕智慧地产，上半年业绩增长 170%，计划推进智慧商业、智慧酒店等业务。
• 天猫药店：因政策限制，停止药品在线交易功能，转向货到付款模式。
• 京东大药房：积极布局线下门店，强化零售体验。
• 红旗连锁：与驴妈妈合作，拓展旅游服务，提供代办签证服务。
• 国家工商总局与阿里巴巴：试点电商扶贫，探索长效模式。

3. 新消费探索

• 宝洁财报：第四季度销售额超预期，但中国市场有机销售额同比下降 5%，计划增加高端产品线。
• 韩国免税店限购：对化妆品、手表、包包等商品设定限购政策，防止非法流通。

4. 重要公告提示

• 厦门国贸：竞得南昌市地块，用于房地产开发。
• 宏图高科：参股公司江苏银行上市，持股比例下降。
• 金一文化：实际控制人增持公司股份，占比达 17.33%。
• 深赛格：拟发行股份及支付现金购买资产，募集配套资金 20亿元。

风险提示

• 消费增速超预期下行。
• 大宗商品价格剧烈波动。
• 汇率剧烈波动。
• 跨境电商政策的不确定性。

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 买入：公司股价超越基准 20% 以上。
• 增持：公司股价超越基准 5%-20%。
• 中性：公司股价相对基准波动在 -5%~5% 之间。
• 减持：公司股价弱于基准 5%-20%。
• 卖出：公司股价弱于基准 20% 以上。

总结

本报告强调了国企改革、电商代运营、黄金消费、跨境供应链等为下半年重点投资方向，同时对三江购物进行了详细调研，指出其在生鲜供应链整合、互联网社区平价超市模式上的优势。此外，上海国企改革政策持续推进，重点企业如百联股份、老凤祥等值得关注。整体建议投资者关注具备成长性、高估值潜力及政策利好支持的标的。