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行业周报总结：2016年11月06日

核心内容概述

本行业周报主要聚焦于2016年11月上旬商贸零售行业的表现、投资策略、行业动态以及重点公司调研信息。报告指出，商贸零售行业整体表现平稳，但不同子板块涨跌幅差异较大，其中百货板块表现最佳，而连锁板块表现最差。同时，报告强调了在消费趋势变化、电商代运营、大宗贸易、物流地产和国企改革等方向的投资机会，并对华斯股份和明通四季两家公司进行了深入调研，分析其在网红电商生态圈和互联网眼镜零售领域的布局与优势。

主要观点

1. 行业表现

• 整体表现：上周商贸零售板块上涨0.58%，跑输上证综指0.05%。
• 子板块表现：
  • 百货板块涨幅最大，达1.42%。
  • 连锁板块跌幅最大，达-1.02%。
• 估值情况：
  • 行业动态市盈率（PE/TTM）为43.97X。
  • 贸易与百货板块估值最低，分别为33.10X和44.03X。
  • 连锁和超市板块估值最高，分别为70.88X和49.91X。
• 涨跌幅排名：
  • 涨幅前五：津劝业（16.7%）、宁波中百（14.0%）、*ST商城（13.5%）、民生控股（11.2%）、红旗连锁（10.1%）。
  • 跌幅前五：新华锦（-11.6%）、茂业通信（-8.7%）、如意集团（-7.7%）、新华百货（-7.4%）、中天能源（-5.5%）。

2. 投资策略

• 主线一：美国“邮件门”事件引发避险情绪，优质百货公司估值低、分红稳定，推荐欧亚集团、大商股份、友阿股份，买入。
• 主线二：大宗商品供给侧改革推动价格波动，推荐厦门国贸，买入。
• 主线三：物流地产供不应求，推荐东百集团，买入。
• 主线四：国企改革持续升温，推荐通程控股，增持。
• 主线五：看好有安全边际的定增类个股，推荐步步高、苏宁云商、海宁皮城、潮宏基，部分增持，部分买入。

3. 行业前沿动态

• 全渠道创新：
  • 江苏海门中南城购物中心开业，定位为一站式购物中心。
  • 日本居酒屋和民与中国海航合作，计划在中国开设加盟店。
  • 上海购物中心9月营业总规模同比增长19.0%。
• 电商最前线：
  • 亚马逊推出Prime会员服务，提供跨境订单无限次免费配送。
  • 苏宁易购计划在双十一期间举办网综直播秀。
  • iPhone7在天猫价格补贴，低至4788元。
  • Instagram将推出购物功能，开启电商之路。
  • 韩国对华跨境电商出口额增长显著，化妆品占比达74%。
• 新消费探索：
  • 阿里巴巴筹建文化娱乐集团并设立百亿基金。
  • 苏宁云仓作为亚洲第一智慧物流基地，提升仓储与物流效率。

关键信息

重点公司调研信息

华斯股份（002494）

• 优舍科技：
  • 原主业为微卖业务，转型为网红电商生态圈全方位服务平台。
  • 服务内容包括微博粉丝引流、淘系店铺运营、全网推广、优质SKU供应链、内容生产、品牌化。
  • 合作对象以成熟网红为主，佣金模式多样，有自营与服务费两种收入方式。
  • 未来重点布局网红美妆自有品牌，提升内容与运营能力，与第三方平台合作整合资源。
  • 美妆行业有望成为网红经济的重要增长点，预计市场规模达1000亿元。

明通四季（838566.OC）

• 公司定位：借鉴ZARA、H&M的自有品牌模式，主营INMIX音米牌眼镜零售。
• 商业模式：线上平台+大数据，提供时尚、平价、功能性强的眼镜产品。
• 渠道布局：计划明年开设30-50家线下门店，同时拓展B2B市场和东南亚市场。
• 供应链优势：与知名厂商合作，如依视路，采用代加工模式，毛利率与传统眼镜商相当。
• 线上发展：线上试戴体验良好，客户复购率22%，线上增速上半年约20%，受电商整体增速下滑影响。
• 平台占比：天猫占60%-70%，京东占15%-20%，未来仍以天猫为主。

风险提示

• 消费增速超预期下行。
• 大宗商品价格剧烈波动、汇率剧烈波动。
• 跨境电商政策的不确定性。

重要公告提示

总结

本周商贸零售行业整体上涨，但子板块差异显著。百货板块表现强势，而连锁板块承压。投资策略围绕消费升级、电商代运营、大宗贸易、物流地产和国企改革等主线展开。华斯股份与明通四季作为重点调研对象，分别在网红电商与互联网眼镜零售领域展现出独特优势。未来行业趋势将更多依赖全渠道融合、供应链优化及品牌化发展。