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行业研究/行业周报总结

核心内容

2016年10月23日发布的行业周报聚焦于商业贸易行业，整体行业评级为增持（维持）。报告主要分析了行业表现、投资策略、网红经济、出口B2C电商等领域的动态，并对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

一、行业表现

• 上周（10.17~10.21）商贸零售板块下跌0.11%，跑输上证综指0.91%。
• 连锁板块涨幅最大（0.95%），贸易与百货板块估值最低（分别为37.33X和44.24X）。
• 贸易与百货板块中，涨幅前五的股票为三联商社（20.5%）、茂业通信（10.2%）、新华百货（6.6%）、翠微股份（6.0%）、中兴商业（5.4%）。
• 跌幅前五的股票为重庆百货（-5.8%）、小商品城（-4.6%）、大连友谊（-4.3%）、*ST成城（-3.9%）、步步高（-3.7%）。

二、本周投资策略

1. 大消费板块：国务院减轻中等以下收入者税负利好大消费，重点推荐欧亚集团（600697）、大商股份（600694）、友阿股份（002277），建议买入。
2. 大宗贸易：供给侧改革推动大宗商品牛熊切换，推荐厦门国贸（600755），建议买入。
3. 物流地产：物流地产供不应求，推荐具备突出拿地能力的东百集团（600693），建议买入。
4. 国企改革：看好通程控股（000419），建议增持。
5. 定增类个股：推荐具备安全边际的定增类个股，重点关注步步高（002251）、苏宁云商（002024）、海宁皮城（002234）、潮宏基（002345），建议增持或买入。

三、网红经济前景广阔

• 定义与分类：网红可分为实力派、颜值派、个性派三大类，分别代表不同领域的影响力和变现方式。
• 产业规模：预计2016年我国网红产业规模将达528亿元，2015-2018年复合增长率达59.4%。
• 变现方式：网红电商为主要变现方式，具备高流量、高转化率、低库存等优势。
• 产业链闭环：网红孵化企业通过网红经纪业务、柔性供应链业务、电商代运营业务，连接网红、粉丝与电商，形成完整的产业链闭环。
• 代表企业：如涵控股旗下签约网红超100位，包括张大奕等，其店铺在淘宝女装销售中表现突出。

四、出口B2C电商行业高度景气

• 行业趋势：跨境电商交易规模快速增长，预计2020年将达12万亿元，年均复合增速20.1%。
• 业务模式：以B2B为主，B2C占15.7%，但增长迅速。2015年跨境电商零售出口额5032亿元，同比增长约60%；进口额2480亿元，同比增长高达92%。
• 竞争格局：行业极度分散，头部企业如跨境通虽规模较大，但整体集中度低。
• 行业新星：波智高远通过资产重组，转型为拥有自营物流体系的跨境电商企业，其跨境电商与物流强协同构建了核心壁垒，管理流程系统化，提升了服务质量和运营效率。

关键信息

行业数据

• 动态市盈率（PE/TTM）：46.07X
• 各子板块市盈率：
  • 连锁板块：75.21X
  • 超市板块：54.37X
  • 贸易与百货板块：37.33X 和 44.24X

企业动态

• 友阿股份：2016年第三季度营收增长1.71%，净利润减少18.77%。
• 金洲慈航：净利润增长458%-474%，主要受益于黄金价格上涨。
• 波智高远：通过资产重组，业务转向跨境电商与物流，管理流程系统化，构建核心壁垒。

重要公告

• 友好集团：投资设立全资子公司，拓展新疆市场。
• 苏宁云商：与阿里巴巴共同投资设立子公司“猫宁电商”，持股51%。
• *ST商城：申请14亿元授信额度，用于支持公司发展。
• 唯品会：收购浙江贝付，曲线获得支付牌照。

风险提示

• 消费增速超预期下行；
• 大宗商品价格剧烈波动、汇率剧烈波动；
• 跨境电商政策的不确定性。

图表与数据

• 图1：上周中信一级子行业涨跌幅
• 图2：中信一级子行业PE（TTM）
• 图12：网红经济产业规模（2015-2018）
• 图16：中国跨境电商交易额、进出口总额变化情况
• 图19：2016H1主要跨境出口电商收入及增速
• 图20：2016H1主要跨境出口电商利润及增速
• 表格1：2015年淘宝女装C店排名前十（含网红店铺）
• 表格2：波智高远重组后主营业务指标
• 表格3：公司主要销售品类毛利率

总结

本报告重点分析了商贸零售行业的表现及投资机会，强调了网红经济和出口B2C电商的快速发展，并推荐了多只股票。同时，报告指出行业面临的风险，提醒投资者关注政策变动与市场波动。整体来看，报告为投资者提供了多维度的行业洞察与投资建议。