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行业周报总结 - 2016年10月17日

行业评级

• 行业：商业贸易
• 评级：增持（维持）

本周投资策略

主线一：户改助推农民收入提升，利好大消费板块

• 重点推荐：欧亚集团(600697)、大商股份(600694)、友阿股份(002277)
• 操作建议：买入

主线二：大宗商品供给侧改革，利好大宗贸易商

• 重点推荐：厦门国贸(600755)
• 操作建议：买入

主线三：物流地产供不应求，利好物流地产企业

• 重点推荐：东百集团(600693)
• 操作建议：买入

主线四：国企改革持续升温

• 重点推荐：通程控股(000419)
• 操作建议：增持

主线五：看好定增类个股

• 重点推荐：步步高(002251)、苏宁云商(002024)、海宁皮城(002234)、潮宏基(002345)
• 操作建议：增持、买入

上周行业表现

• 商贸零售板块：上涨2.33%，跑赢上证综指0.46%
• 子板块表现：
  • 贸易板块：上涨2.95%（涨幅最大）
  • 连锁板块：上涨1.94%（涨幅最小）
• 动态市盈率（PE/TTM）：44.83X
• 子板块市盈率：
  • 贸易板块：40.87X
  • 百货板块：43.3X
  • 连锁板块：56.69X
  • 超市板块：47.65X

涨跌幅前五股票

• 涨幅：
  • 浙江东方：15.1%
  • 津劝业：10%
  • 上海九百：7.3%
  • 东方创业：7.2%
  • 东百集团：7.1%
• 跌幅：
  • 大通燃气：-6.4%
  • 茂业通信：-2.9%
  • 上海物贸：-1.4%
  • 大连友谊：-1.3%
  • 老凤祥：-0.9%

行业前沿动态

全渠道创新

1. 中百仓储北湖店：10月10日开业，主打高品质生鲜和进口日化商品，面积2500平米。
2. 永辉BRAVOYH杭州登云店：10月12日开业，面积5000平米，引进高端进口商品和时尚品牌。
3. 亚马逊将开线下便利店：计划推出线上下单、线下提货服务，使用智能设备辅助购物体验。

电商最前线

• 京东物流为双十一补贴商家：投入5亿元对商家仓储和配送服务费进行减免，提升平台竞争力。

新消费探索

• 国庆黄金周消费数据：全国零售和餐饮企业销售额约10820亿元，同比增长10.7%
• 旅游市场表现：全国接待游客5.93亿人次，旅游收入4822亿元，同比增长14.4%
• 万达城表现亮眼：合肥和南昌万达城旅游人次超过故宫和黄山，成为新晋热门景点。

近期研究思考一：出口B2C电商行业高度景气

• 行业前景：预计2015-2020年跨境电商交易规模CAGR约34%，2020年交易规模预计达12万亿元
• 行业现状：
  • 当前行业极度分散，竞争激烈
  • 跨境电商零售（B2C）增长强劲，2015年零售出口额5032亿元，同比增长60%
• 行业新星：波智高远
  • 重组后战略转型为拥有自营物流体系的电商企业
  • 通过跨境电商与物流强协同，管理流程系统化构建核心壁垒
  • 客户体验优于同行，订单不良率远低于行业标准

近期研究思考二：国庆黄金周消费数据分析

• 全国消费数据：增长10.7%，增速较去年下降0.3个百分点，但降幅明显缩小
• 分地区表现：
  • 中西部及二三线城市增长较快
  • 一线城市增速放缓，北京增长7.7%，上海增长8.4%
• 分品类表现：
  • 消费品消费升级，应季服装、金银珠宝、家电、信息产品、新能源汽车热销
  • 旅游与商业融合趋势明显，万达城成为新晋热门旅游目的地

风险提示

• 消费增速超预期下行
• 大宗商品价格剧烈波动、汇率剧烈波动风险
• 跨境电商政策不确定性

重要公告提示

定期业绩公告

1. 武汉中商：2016年前三季度净利润1800-1950万元，同比上升140%-160%
2. 厦门国贸：2016年前三季度净利润预增70%-100%，主要因业务协同效应增强
3. 民生控股：前三季度净利润约983.37万元，同比上升约153.87%
4. 昆百大A：前三季度净利润约5800万元-6200万元，同比上升332.44%-362.26%
5. 农产品：前三季度净利润21000-23000万元，同比增长约353%-396%

对外重大投资

1. 苏宁云商：向苏宁消费金融增资1.47亿元，持股49%
2. 南京新百：收购新加坡康盛人生集团20%股权
3. 汇鸿集团：认购华泰大健康股权投资基金1亿元
4. 步步高：参与重庆百货定向增发，持股10.91%
5. 海印股份：发起设立花城人寿保险，投资2亿元，持股20%
6. 中化国际：收购沈阳中化农药化工研发有限公司100%股权
7. 中成股份：签订巴塞罗拉卡考沙滩度假酒店项目交钥匙工程合同，金额不超过1.09亿欧元

行业核心优势

• 数据驱动：通过大数据系统进行精细化经营，提升产品开发效率
• 管理流程系统化：实现运营高时效、低差错，服务质量显著提升
• 电商与物流协同：自营物流体系有效降低成本，提升整体运营效率和投资回报率

图表目录

• 图1：上周中信一级子行业涨跌幅（10.10~10.14）
• 图2：中信一级子行业PE（TTM）（2016.10.14）
• 图3：上周商贸零售各子板块涨跌幅（10.10~10.14）
• 图4：商贸零售各子板块本周PE（TTM）（2016.10.14）
• 图5：商贸零售板块涨跌幅排名前五个股一览表（10.10~10.14）
• 图6：中国跨境电商交易额、进出口总额变化情况
• 图7：中国跨境电商零售进口规模
• 图8：中国跨境电商零售出口规模
• 图9：2016H1主要跨境出口电商收入及增速
• 图10：2016H1主要跨境出口电商利润及增速
• 图11：公司自营网站www.suntekstore.com
• 图12：主流跨境出口电商毛利率
• 图13：跨境物流及全球仓储业务模式图
• 图14：跨境电商物流业务流程
• 图15：公司新品上线业务流程图
• 图16：公司买家不良体验率远低于eBay优秀卖家标准
• 图17：公司亚马逊订单不良率远低于同行
• 图18：主要出口B2C电商管理费用率对比
• 图19：主要出口B2C电商销售费用率比较
• 图20：主要出口B2C电商净利率对比
• 图21：主要出口B2C电商净资产收益率比较
• 图22：商务部监测国庆假期全国零售和餐饮企业销售额增速（2009-2016）

表格目录

• 表格1：公司主营业务指标（重组置入标的财务状况）
• 表格2：公司主要销售品类毛利率
• 表格3：主要城市国庆期间消费数据