20241229-开源证券-煤炭行业周报_煤价止跌企稳_煤炭红利与周期属性攻守兼备_27页_3mb

煤炭行业周报总结（2024年12月29日）

1. 投资观点

• 煤炭“黄金时代20”再启，核心资产有望崛起。煤价经历下跌后止跌企稳，政策支持、长协价上限及分红趋势为板块提供支撑。
• 投资主线：
  1. 周期弹性：动力煤区间弹性标的（广汇能源、兖矿能源），冶金煤完全弹性（平煤股份、淮北矿业）。
  2. 稳健红利：高股息标的（中国神华、中煤能源）。
  3. 破净修复：PB<1的公司（上海能源、永泰能源）。
  4. 民企修复：广汇能源、永泰能源。

2. 煤价与供需分析

• 价格动态：动力煤（Q5500）CCTD报价766元/吨，环比下跌11元；秦港平仓价758元/吨，连续三日稳定。
• 止跌因素：安检力度加强、进口煤优势减弱、电厂需求高位运行。
• 政策支撑：长协价上限（770元/吨）护盘、煤电价格联动机制激活、疆煤运输成本支撑。

3. 行业表现

• 煤炭指数本周微跌0.54%，跑输沪深300（+1.36%）。估值PE 118倍、PB 135倍，估值偏低。
• 库存与需求：沿海电厂库存3.5万吨，可用天数升至161天；焦煤港口价大跌，焦钢产业链需求未见明显改善。

4. 风险提示

• 经济下行、进口煤增加、可再生能源替代风险。

核心结论

煤炭板块基本面企稳信号增强，政策红利与企业自救行为共同支撑估值修复，重点关注高分红、破净修复及周期弹性标的。