20151205-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤价短期止跌企稳_后市依旧乏力_16页_1mb

煤炭行业周报总结（2015年12月5日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现平稳，煤价短期止跌企稳，但长期走势仍显疲弱。主要受下游需求疲软、天气影响运输以及部分企业稳价行为影响，动力煤和冶金煤价格均出现不同程度的波动。尽管部分港口煤价略有回暖，但整体行业基本面未见明显改善，投资策略维持中性评级，建议关注转型潜力较大的个股。

主要观点

1. 煤价走势

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数为372元/吨，环比下跌1元/吨；秦港5500大卡沫煤上涨2元至354元/吨，大同南郊Q5500动力煤价格持平，广州港山西优混Q5500价格持平。
• 冶金煤：钢价继续下行，焦煤和焦炭价格整体平稳，部分港口焦煤价格下跌。
• 期货市场：动力煤TC1605价格下跌2.2%，螺纹钢、焦炭、焦煤期货价格分别下跌1.5%、2.2%和0.5%。

2. 运输与库存

• 运输受限：北方雪天增多，汽运和铁运受阻，港口周转换缓慢，影响煤价走势。
• 库存变化：秦皇岛煤炭库存下降13万吨，广州港库存增加7万吨，六大发电集团煤炭库存下降5.2%。
• 电厂日耗：电厂日耗煤量环比上升4.8%，存煤可用天数降至19天，低于正常水平，促使下游加大派船力度。

3. 钢焦产业链

• 钢价：上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为1740元/吨，跌40元/吨；热轧板卷3.0mm价格为1900元/吨，跌20元/吨。
• 焦煤焦炭：唐山二级焦到厂价710元/吨，天津港一级冶金焦815元/吨，均持平；港口焦煤价格下跌，产地焦煤价格平稳。
• 库存：主要城市钢铁库存量减少10万吨，焦煤库存下降13万吨，下游库存普遍下降。

4. 盈利状况

• 动力煤：吨煤亏损118元，电力企业净利持平。
• 冶金煤：钢铁亏损扩大，尿素损益持平。
• 喷吹煤：国内喷吹煤价格持平，国际喷吹煤价格微涨。

关键信息

行业基本面

• 需求疲软：下游需求疲弱，钢焦产业链整体承压。
• 天气影响：北方恶劣天气导致运输受限，港口煤价波动。
• 库存调整：电厂和港口库存下降，但电厂日耗增加，显示需求未完全枯竭。

投资策略

• 评级：短期利好难寻，维持行业中性评级。
• 建议：关注转型机会，如煤气化、山煤国际等。

风险提示

• 稳增长效果不足：若稳增长措施效果低于预期，经济下行风险可能加大。
• 行业调整持续：行业仍处于调整期，未来增长动力不足。

图表与数据

行业数据

• 行业规模：股票家数42只，总市值8438亿元，流通市值7342亿元。
• 估值比较：表1展示了煤炭行业主要公司EPS与P/E数据，如中国神华、中煤能源、陕西煤业等。

图表目录

• 图1-图3：螺纹钢、焦炭、焦煤期货价格走势。
• 图4-图7：冶金煤价格及库存走势。
• 图8-图10：动力煤价格及库存走势。
• 图11-图21：煤炭价格、运费、库存、盈利状况。
• 图28-图29：煤炭行业历史PE与PB区间。

结论

整体来看，煤炭行业在短期内因天气因素和部分企业稳价行为出现小幅回暖，但长期来看，行业仍面临需求疲软、库存下降、价格承压等多重压力。投资策略维持中性，建议关注转型潜力较大的个股，以应对行业持续调整的环境。