20250526-德邦证券-煤炭行业周报_港口去库开启_煤价止跌企稳_16页_1mb

煤炭行业周报分析总结（2025年05月26日）

截至2025年5月23日，煤炭板块本周上涨103%，跑赢上证综指（下跌057%）。动力煤价下跌0.49%，炼焦煤下跌15.2%，焦炭价格保持稳定。主要港口数据方面，秦皇岛港动力煤库存减少37万吨（-48.7%），煤炭重点电厂库存增加1560万吨（+14.6%）；247家钢铁企业炼焦煤库存上涨0.95%，焦炭库存下降0.38%。

价格走势分析：秦皇岛Q5500动力煤平仓价611元/吨，周环比下跌3元/吨；主焦煤库提价1300元/吨，周环比下跌20元/吨。坑口价方面，内蒙古Q5200动力煤401元/吨（-0.2%），山西Q5500动力煤444元/吨（-5.9%），陕西Q5000动力煤保持稳定。炼焦煤长协价CCTD秦皇岛Q5500为675元/吨（-0.59%），新华山西焦煤长协价1037元/吨（持平）。国际煤价方面，纽卡斯尔港FOB动力煤价68美元/吨（-18.1%），IPE鹿特丹煤炭价96美元/吨（-0.78%），澳大利亚峰景焦煤到岸价203美元/吨（-0.49%）。

供需动态：秦皇岛港铁路调入量419万吨（+34.6%），港口吞吐量599万吨（+44.34%）；国内OCFI运价上涨，国际CDFI运价分化。230家焦化企业产能利用率为81.62%，较上周上升0.44%。需求端显示，高温天气促进电厂日耗增长，火电机组检修完成后煤价或止跌反弹，叠加进口煤成本上升及行业政策支持，预计煤价将呈U型走势。

投资建议重点：1）双焦弹性标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，关注山西焦煤、冀中能源；2）优质分红标的：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，关注中国神华；3）长期增量标的：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，关注盘江股份、陕西能源、苏能股份。

风险提示包括：国内经济复苏不及预期、海外需求恢复不及预期、原油价格下跌对煤化工产品价格的拖累。行业政策支持力度加大，预计2025年需求反弹将推动煤价上行，但短期需关注宏观经济及海外需求变化对行业的潜在影响。