20251226-冠通期货-铁矿日报_港口库存往下游转移_钢厂补库微量复苏_2页_296kb

铁矿石市场分析总结（2025年12月26日）

一、市场行情回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约当日震荡偏强，收盘价为783元/吨，较前一交易日上涨0.58%。成交量为29.1万手，持仓量增加1.3万手至58.1万手，沉淀资金超过100亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为791元/吨，较前一日下跌2元；超特粉价格为671元/吨，同样下跌2元；掉期主力价格为104.35美元/吨，小幅上涨0.5元。
• 基差价差：青岛港PB粉折算盘面价格为816.1元/吨，基差收窄至33.1元/吨；铁矿1-5价差为18.5元，5-9价差为22元，期货合约呈现back结构+正基差，显示期货价格对现货有一定支撑。

二、基本面分析

供应端

• 海外矿山发运量环比下降，其中巴西发运量明显下滑，而非主流国家发运量有所增加。
• 本期到港量环比下降，表明供应端存在一定的收紧趋势。

需求端

• 铁水产量基本持稳，高炉复产与检修并存。
• 钢厂盈利率小幅恢复，但补库需求依然偏弱，整体需求复苏缓慢。

库存端

• 港口库存大幅累库，卸货入库量增加，压港情况有所改善。
• 钢厂库存略有上升，但整体仍明显低于历史同期水平，显示补库意愿不足。

三、宏观环境分析

海外宏观

• 美国经济环境呈现**“低通胀+弱现实+联储主席换届”**的组合，利于美联储采取宽松政策。
• 1月经济数据有望回升至正常水平，为市场提供指引。
• 2026年海外宏观环境预计持续回暖，**“宽财政+宽货币”**政策推动经济景气。
• 欧央行维持利率不变，上调GDP预测；日本加息非激进，上调2025年GDP预期。

国内宏观

• 12月23日全国住房城乡建设工作会议召开，部署2026年城市更新、房地产市场稳定及建筑业升级等重点工作，其中地下管网改造为亮点，预计资金投入将有所增加。
• 11月社零同比1.3%，低于预期，主要受商品零售走弱拖累，但服务消费持续改善。
• 投资方面，制造业、基建和地产投资均走弱，而出口表现亮眼，成为经济的重要支撑。

四、市场观点总结

• 短期逻辑：在宏观扰动逐步退潮后，铁矿石市场交易逻辑回归基本面。
• 供应端：海外发运量环比走弱，非主流矿山发运有所回升，整体供应偏紧。
• 需求端：铁水产量稳定，钢厂补库需求释放缓慢，市场仍处于复苏初期。
• 库存变化：港口库存显著累积，但钢厂库存仍偏低，表明下游补库节奏偏慢。
• 期货走势：期货合约呈现back结构+正基差，期现价格共振，短期震荡偏强。
• 综合判断：预计铁矿石价格将震荡逐步走强，但需关注后续供需变化及宏观政策动向。

五、关键信息汇总

六、结论

当前铁矿石市场在宏观环境逐步改善的背景下，基本面逻辑逐渐显现。虽然供应端有所收紧，但需求端复苏仍显迟缓，港口库存向下游转移略显好转，期货价格短期走强。整体来看，铁矿石价格将维持震荡偏强走势，但需关注后续供需变化及政策动向。