医药生物行业2019Q1业绩前瞻：2019Q1医药板块整体增长稳健，个股业绩持续分化-20190329-申万宏源-14页_1mb

报告摘要

2019年第一季度，医药板块整体增长稳健，但个股业绩分化明显。通过对38家主要医药板块上市公司的2019年一季报业绩预测，可以看到不同公司的净利润增速差异显著。整体来看，大部分公司保持稳健增长，但部分公司面临业绩下滑或负增长的风险。

归母净利润增速超过40%的公司（6家）：
- 国际医学（2000%）
- 智飞生物（100%）
- 乐普医疗（90%）
- 长春高新（65%）
- 凯利泰（45%）
- 万东医疗（45%）
归母净利润增速在30%~40%的公司（11家）：
- 益丰药房（35%）
- 爱尔眼科（35%）
- 通策医疗（35%）
- 泰格医药（35%）
- 片仔癀（35%）
- 葵花药业（35%）
- 健帆生物（35%）
- 开立医疗（35%）
- 恒瑞医药（30%）
- 迈瑞医疗（30%）
- 柳药股份（30%）
归母净利润增速在20%~30%的公司（10家）：
- 药明康德（27%）
- 大参林（25%）
- 老百姓（25%）
- 华兰生物（25%）
- 一心堂（25%）
- 金域医学（22%）
- 华东医药（20%）
- 瑞康医药（20%）
- 嘉事堂（20%）
- 中国医药（20%）
归母净利润增速在0%~20%的公司（10家）：
- 鱼跃医疗（18%）
- 国药股份（15%）
- 科伦药业（15%）
- 国药一致（15%）
- 天士力（13%）
- 上海医药（10%）
- 复星医药（10%）
- 云南白药（9%）
- 康弘药业（8%）
- 东阿阿胶（5%）
归母净利润增速下滑的公司（1家）：
- 信立泰（-6%）

三大投资方向：
1. 具有国际竞争力的创新药公司：
  - 恒瑞医药、康弘药业、药明康德等公司因其在创新药和CRO/CMO领域的领先地位受到看好。
2. 公立医院去中心化趋势：
  - 参考三明模式，公立医院医生收入下降，民营医疗机构更具吸引力，看好爱尔眼科、国际医学。
  - 处方外流趋势下，连锁药店龙头益丰药房、老百姓受益。
3. 存量业务现金流稳定正在转型的仿制药公司：
  - 中国生物制药、科伦药业因其稳定的现金流和转型潜力受到关注。

市场普遍对“带量采购”政策感到担忧，但报告认为该政策是医药行业发展的大趋势，且推进是循序渐进的。短期内可能对相关品种和公司业绩造成影响，但对整体行业影响有限。从中长期来看，具有核心竞争力的仿制药企业有望转型为创新药企业，推动医药板块的持续分化，强者恒强。

证券投资评级：
- 买入：相对市场表现强于20%以上；
- 增持：相对市场表现强于5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~5%之间；
- 减持：相对市场表现弱于5%。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数