医药生物行业2018年年报业绩前瞻：医药需求刚性，2018年预计增长保持稳健-20190130-申万宏源-10页_1mb

报告摘要

医药生物行业2018年年报业绩前瞻总结

核心内容

2018年医药板块整体保持平稳增长，但企业之间业绩分化明显。分析师闫天一和熊超逸对45家主要医药板块上市公司进行了业绩预测，结果显示，公司归母净利润增速差异显著。部分公司表现突出，如药明康德、乐普医疗等，而复星医药则出现归母净利润增速下滑的情况。医药行业受到“4+7”带量采购等医保控费政策影响，短期内对相关品种和公司业绩有所冲击，但中长期来看，具有核心竞争力的仿制药企有望转型创新药，行业分化将成为长期趋势。

主要观点

医药需求刚性：医药行业作为刚需行业，整体增长趋势稳健。
业绩分化明显：在2018年，医药板块内企业业绩持续分化，部分企业表现出强劲增长，而部分企业则面临业绩下滑。
投资策略：分析师建议关注业绩确定性强、优质成长的个股，推荐创新药研发平台、不受医保政策影响的可选需求、优质国产医疗器械研发平台、优质医疗服务及连锁药店。

关键信息

2018年医药板块业绩预测

归母净利润增速超过50%的公司（9家）：
- 药明康德（+70%）
- 乐普医疗（+50%）
- 长春高新（+50%）
- 科伦药业（+74%）
- 通策医疗（+54%）
- 国际医学（+1072%）
- 泰格医药（+55%）
- 智飞生物（+235%）
- 凯利泰（+135%）
归母净利润增速30%~50%的公司（12家）：
- 迈瑞医疗（+42%）
- 益丰药房（+40%）
- 华兰生物（+35%）
- 爱尔眼科（+35%）
- 仙琚制药（+45%）
- 片仔癀（+35%）
- 葵花药业（+35%）
- 健帆生物（+40%）
- 开立医疗（+40%）
- 万东医疗（+40%）
- 柳药股份（+30%）
- 鹭燕医药（+35%）
归母净利润增速20%~30%的公司（12家）：
- 恒瑞医药（+26%）
- 华东医药（+22%）
- 金域医学（+20%）
- 鱼跃医疗（+20%）
- 恩华药业（+24%）
- 康弘药业（+23%）
- 迈克生物（+20%）
- 安图生物（+27%）
- 瑞康医药（+23%）
- 嘉事堂（+20%）
- 一心堂（+25%）
- 中国医药（+20%）
归母净利润相对平稳的公司（11家）：
- 国药股份（+14%）
- 上海医药（+14%）
- 大参林（+17%）
- 老百姓（+18%）
- 东阿阿胶（+0%）
- 云南白药（+7%）
- 天士力（+14%）
- 迪安诊断（+10%）
- 信立泰（+4%）
- 科华生物（+8%）
- 国药一致（+15%）
归母净利润增速下滑的公司：
- 复星医药（-7%）

行业表现

2018年医药板块表现：全年收益-27.70%，排名第7，跑赢大盘2.3个百分点。
2019年年初至今表现：收益+0.6%，排名第26，跑输大盘4.3个百分点。
医药板块市盈率：2018年为23.56倍，扣除金融服务后相对市场溢价分别为105%和59%。

投资策略推荐

创新药研发平台：恒瑞医药、药明康德、复星医药、科伦药业
不受医保政策影响的可选需求：长春高新、智飞生物、华兰生物、片仔癀、云南白药
优质国产医疗器械研发平台：迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物
优质医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学
连锁药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂

估值与评级

医药板块市盈率：2018年为23.56倍，处于合理位置。
投资评级：
- 买入：恒瑞医药、国药股份、上海医药、云南白药、天士力、东阿阿胶
- 增持：药明康德、乐普医疗、迈瑞医疗、泰格医药、安图生物、迪安诊断、爱尔眼科、复星医药、康弘药业、智飞生物
- 未评级：部分公司未给出明确评级，但分析师仍对其表现给予肯定。

信息披露与法律声明

本报告由申万宏源研究撰写，分析师闫天一和熊超逸负责。
报告中提到的公司可能与申万宏源证券有关联，需注意潜在利益冲突。
报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
投资者应自行判断是否符合自身投资需求，并咨询独立投资顾问。

总结

2018年医药板块内企业业绩分化明显，部分企业表现出强劲增长，而部分企业则面临业绩下滑。分析师建议关注业绩确定性强、优质成长的个股，推荐创新药研发平台、不受医保政策影响的可选需求、优质国产医疗器械研发平台、优质医疗服务及连锁药店。医药板块市盈率处于合理位置，投资评级为买入或增持的公司包括恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等。投资者应结合自身情况，审慎决策，避免仅依赖投资评级作出判断。

展开完整摘要