医药行业2023年三季报总结：板块分化，看好医药结构性行情-20231107-西南证券-146页_9mb

报告摘要

医药行业2023年三季报总结

核心内容

2023年前三季度，医药行业整体收入总额为16668亿元，同比增长7.6%；归母净利润1584亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润1462亿元，同比增长1.3%。剔除新冠相关业务数据后，收入总额为15808亿元（+8.6%），归母净利润总额为1389亿元（+8.8%）。整体来看，医药行业呈现结构性增长趋势，收入正增长企业占比64%，归母净利润正增长企业占比58%。

主要观点

板块分化显著：部分细分行业如医疗服务、血制品、零售药店等表现强劲，而创新药及制剂、医疗器械等板块则因政策和市场环境影响出现增速放缓。
创新药及制剂板块：前三季度收入2605亿元（+5.9%），归母净利润331.5亿元（+12.3%），受益于销售费用下降，盈利能力稳中有升。
医疗器械板块：受疫情压制和高基数影响，前三季度收入1283亿元（-5.7%），归母净利润294亿元（-13.4%），但剔除新冠相关业务后收入增长6.9%，净利润增长7.6%。
血制品板块：需求旺盛，前三季度收入165亿元（+18.4%），归母净利润43亿元（+18.1%），部分企业因采浆逐步兑现业绩而表现亮眼。
医疗服务板块：疫后快速修复，收入465亿元（+21.6%），归母净利润50.8亿元（+83.6%），规模效应显著。
中药板块：收入2194亿元（+13.4%），归母净利润285.8亿元（+40.7%），感冒呼吸类用药表现突出。
零售药店板块：收入768.4亿元（+16.9%），归母净利润40.7亿元（+18.7%），Q1-Q3增速持续。
CXO板块：收入683.4亿元（+1.1%），但受新冠大订单交付尾声影响，利润端承压。
疫苗板块：收入539亿元（+16%），但受医疗反腐和新生儿出生率下滑影响，利润下降。
医药分销板块：收入6587.9亿元（+9.6%），但Q3受政策影响短期承压，长期有利行业集中度提升。
原料药板块：收入764.1亿元（-1.1%），利润下滑，主要因去库存周期和非法规市场价格竞争。

关键信息

收入与利润增长：2023年前三季度，医药行业收入与利润均实现正增长，但增速较慢，显示行业进入调整期。
政策影响：医保谈判、集采、医疗反腐等政策对行业产生深远影响，部分板块如创新药、医疗服务受益，而部分如医疗器械、疫苗受压制。
疫情后复苏：随着疫情缓解，部分板块如零售药店、血制品、中药等需求恢复，收入增长显著。
出海与商业化：国产新药在海外表现亮眼，如泽布替尼、西达基奥仑赛等，商业化进展加快。
研发投入增加：研发费用同比增加53.2亿元，显示企业加大研发投入以推动创新。
费用率变化：销售费用率下降0.3pp，研发费用率上升0.1pp，显示降本增效趋势明显。

分行业表现

行业	收入总额（亿元）	收入增速	归母净利润（亿元）	归母净利润增速	毛利率	净利率	四费率
创新药及制剂	2605	+5.9%	331.5	+12.3%	54.6%	13.1%	39.2%
医疗器械	1283	-5.7%	294	-13.4%	46%	9%	38%
血制品	165	+18.4%	43	+18.1%	48%	22%	47%
生命科学上游	57	-15.7%	5.3	-66.2%	46%	9%	38%
医疗服务	465	+21.6%	50.8	+83.6%	35.7%	22.9%	10.3%
中药	2194	+13.4%	285.8	+40.7%	45.6%	22.9%	45.6%
零售药店	768.4	+16.9%	40.7	+18.7%	35.0%	20.7%	14.8%
CXO	683.4	+1.1%	161.5	-10.1%	41.2%	22.9%	12.4%
疫苗	539	+16%	107.7	-7.7%	49.6%	22%	10.6%
医药分销	6587.9	+9.6%	123.1	-6.3%	10.0%	19.0%	12.4%
原料药	764.1	-1.1%	89.3	-19.9%	35.2%	11.6%	7.6%
制药装备及耗材	103	+11.3%	9.7	-30.9%	39.3%	22.9%	9.8%