医药行业2018年三季报总结：医药分化加剧，把握产业龙头-20181102-西南证券-67页-5mb

医药行业2018年三季报总结

核心内容

2018年前三季度，医药行业整体呈现增长态势，但行业分化加剧。主要细分领域包括医药制造、化学制剂、原料药、中药、生物药、医疗器械、零售药店、医疗服务及CRO行业，各领域表现不一，部分领域增长显著，部分则面临压力。整体来看，行业龙头公司表现更为突出，政策环境和市场趋势对不同板块影响各异。

主要观点

• 医药制造：整体收入和净利润增速分别为22.1%和16.7%，但利润增速低于收入增速，表明行业分化加剧，需关注龙头公司。
• 化学制剂：收入增速稳定，但利润出现季节性波动，一致性评价推动行业转型，创新加速。
• 原料药：收入和净利润增速分别为31.5%和65%，行业集中度提升，景气周期持续。
• 中药：收入和净利润增速分别为16.4%和8.9%，OTC企业表现较好，但医院口服和注射剂面临下滑压力。
• 生物药：收入和净利润增速分别为44.5%和34.3%，疫苗和血制品表现突出，未来增长可期。
• 医疗器械：收入和净利润增速分别为20.2%和24.7%，国产替代和渠道整合成为趋势。
• 零售药店：收入和净利润增速分别为24.4%和24.5%，整合和处方外流是未来增长关键。
• 医疗服务：收入和净利润增速分别为37.9%和37.6%，处于高速成长周期。
• CRO行业：收入和净利润增速分别为23.9%和71.2%，受益于医药创新政策，行业持续高景气。

关键信息

医药制造

• 226家医药制造企业前三季度收入增速22.1%，净利润增速16.7%。
• Q3收入增速20.2%，净利润增速11.6%，利润增速放缓。
• 行业分化加剧，需关注龙头企业。

化学制剂

• 47家化学制剂公司前三季度收入增速24.5%，净利润增速17.3%。
• Q3收入增速22.6%，净利润增速18.4%，利润增速优化。
• 创新药政策和一致性评价推动转型，未来分化明显。

原料药

• 34家原料药公司前三季度收入增速31.5%，净利润增速65%。
• Q3收入增速27.7%，净利润增速29.3%，维持高景气。
• 供给侧改革和规模效应推动行业增长。

中药

• 70家中药公司前三季度收入增速16.4%，净利润增速8.9%。
• Q3收入增速16.1%，净利润增速4.1%，整体增速放缓。
• 品牌中药增速进入5-10%区间，OTC中药表现较好，但面临终端议价压力。
• 中药饮片保持高增长，医院口服和注射剂表现不佳。

生物药

• 2018年前三季度收入增速44.5%，净利润增速34.3%。
• Q3收入增速37.0%，净利润增速20.8%，疫苗和血制品表现亮眼。
• 行业结构性转型加速，未来增长潜力大。

医疗器械

• 2018年前三季度收入增速20.2%，净利润增速24.7%。
• Q3收入增速16.5%，净利润增速18.2%，国产替代趋势明显。
• 产业整合提升竞争力，重点公司包括迈瑞医疗、乐普医疗。

零售药店

• 2018年前三季度收入增速24.4%，净利润增速24.5%。
• Q3收入增速27.0%，净利润增速19.8%，整合后规模效应显现。
• 处方外流是未来增长关键，关注益丰药房、老百姓、一心堂。

医疗服务

• 2018年前三季度收入增速37.9%，净利润增速37.6%。
• Q3收入增速33.1%，净利润增速28.3%，行业高增长持续。
• 重点公司包括爱尔眼科、美年健康。

CRO

• 2018年前三季度收入增速23.9%，净利润增速71.2%。
• Q3收入增速21.9%，净利润增速75.8%，行业持续高景气。
• 重点公司包括泰格医药、药明康德。

医药流通

• 2018年前三季度收入增速18.1%，净利润增速11.2%。
• Q3收入增速19.3%，净利润增速14.7%，两票制推动行业集中度提升。
• 重点公司包括瑞康医药、九州通、柳州医药。

风险提示

• 行业政策波动风险
• 产品销售不达预期风险

分季度增速对比

重点推荐公司

• 医药制造：恒瑞医药（600276）、中国生物制药（1177.HK）、石药集团（1093.HK）
• 原料药：亿帆药业（002019）、金达威（002626）
• 中药：片仔癀（600436）、广誉远（600771）
• 生物药：智飞生物（300122）、华兰生物（002007）
• 医疗器械：迈瑞医疗（300760）、乐普医疗（300003）
• 零售药店：益丰药房（603939）、老百姓（603883）、一心堂（002727）
• 医疗服务：爱尔眼科（300015）、美年健康（002044）
• CRO：泰格医药（300347）、药明康德（603259）
• 医药流通：瑞康医药（002589）、九州通（600998）、柳州医药（603368）