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2021年6月港股与美股市场分析总结

核心内容概览

本报告由国海证券研究所发布，分析了2021年6月港股与美股的市场走势、情绪变化、资金流动及估值水平。报告指出，尽管全球流动性环境有所收紧，但市场整体仍保持相对稳定，港股与美股均出现不同程度的上涨，但行业表现分化显著。同时，报告强调了市场风险提示，提醒投资者关注流动性、政治形势、经济复苏及疫情发展等潜在不确定性因素。

主要观点

港股市场表现

• 整体走势：6月港股指数多数收涨，恒生科技指数领涨，涨幅达2.41%；港股通50小幅收跌，跌幅达1.07%。
• 行业表现：医疗保健业领涨，涨幅7.56%；原材料业领跌，跌幅5.49%。周度来看，多数行业上涨，原料与能源行业涨幅较大。
• 市场情绪：日均成交额反弹8.57%，市场情绪有所恢复；恒生波动率维持低位，AH溢价指数小幅下跌。
• 资金流动：南向资金净流入整体较低，但6月24日后有所改善，净流入14.79亿港元；主要净买入股票为吉利汽车、药明生物、美团-W；净卖出股票为小米集团-W、腾讯控股、中国移动等。

美股市场表现

• 整体走势：6月美股指数多数收涨，纳斯达克指数领涨，涨幅达4.60%；道指小幅下跌，跌幅0.37%。
• 行业表现：能源业涨幅6.87%，材料业跌幅5.18%。周度来看，能源板块领涨，涨幅6.16%；公用事业小幅下跌。
• 市场情绪：日均成交额大幅反弹，市场波动性下降，VIX指数显著降低，市场情绪乐观。
• 中概股表现：6月中概股多数上涨，涨幅超3%的股票超过百只；软件与服务、多元金融板块表现较好，而码链新大陆、第九城市等跌幅较大。

关键信息

流动性与估值

• 港股估值：恒生指数PE和PB维持近五个月低位，但整体仍处于历史高位；行业PE分化明显，医疗健康、非必需性消费行业估值偏高，而电讯业、能源业估值处于历史低位。
• 美股估值：三大指数估值均有所上升，道指PE处于2010年来低位；纳指PE处于历史高位；美股行业估值整体偏高，仅通信设备和金融业估值处于低位。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 国际政治形势动荡
• 经济复苏不及预期
• 疫情发展超预期

估值与风险分析

港股估值水平

• 恒生指数PE为13.54倍，处于近期低位，但历史分位仍高达92.10%。
• 恒生指数PB为1.28倍，处于历史合理水平。
• 行业估值分化明显，医疗健康、非必需性消费行业PE位于历史高位（90%分位以上）；电讯业、能源业PE处于历史低位（0.20%、5.20%分位点）。

美股估值水平

• 道指PE为29.19倍，处于97.90%历史分位；纳指PE为49.23倍，处于82.40%历史分位；标普500指数PE为32.57倍，处于96.50%历史分位。
• 标普500股息率处于历史合理水平，道指与标普风险溢价有所上升，纳指风险溢价小幅下跌。

策略研究小组介绍

• 李浩：工商管理硕士，十年钢铁行业经验，七年的钢铁市场研究经验，现从事A股策略研究。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，东北财经大学经济学学士，曾从事黄金、钢铁板块研究，现从事A股策略研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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