20210627-国海证券-全市场流动性月观察_成长行情贯穿六月_放量逆回购维稳流动性_30页_3mb

2021年6月A股市场流动性与货币市场分析总结

核心内容概述

2021年6月，A股市场呈现成长行情，资金流入整体有所回落，但月末出现显著净流入。宏观货币层面，央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，而全球主要央行货币政策总体保持宽松，美元指数震荡上行，人民币汇率走高。

主要观点

股市资金供给与需求

• 资金供给端：6月A股资金合计净流入642.13亿元，环比下降588.22亿元。北上资金净流入回落，新发基金规模上升，ETF转为净流出，融资余额创历史新高，但增幅收窄。
• 资金需求端：一级市场融资规模小幅上升，但低于近一年均值；产业资本减持规模持续增加，但未对市场造成明显冲击；交易费用有所回升。

行业资金流向

• 北上资金：主要加仓电气设备、医药生物、机械设备和电子行业，其中电气设备获超千亿净流入；食品饮料仍为净流出。
• 融资客：重点买入电子、计算机和化工行业，与外资偏好有所不同。
• ETF：整体净流出，但大消费和大金融板块出现大额净流入，半导体ETF净流出显著。

关键信息

货币市场操作

• 逆回购：6月央行连续16个工作日投放100亿元逆回购，24、25日首次放量至300亿元，合计净投放300亿元。
• MLF与国库定存：等量续作，维持流动性稳定。
• 资金价格：DR007合理稳定，R007攀升至季度高位；SHIBOR利率缓慢走高，但周末有所回落。
• 人民币汇率：在岸与离岸人民币汇率震荡走高，美元指数小幅回落。

全球货币动向

• 美联储：维持政策利率不变，进行技术性调息，购债计划不变；总资产上升，准备金余额支付利率（IOER）上调至0.15%，隔夜逆回购利率（ONRRP）上调至0.05%。
• 欧央行：上调经济预期，维持宽松货币政策；紧急购债计划（PPEP）规模为1.85万亿欧元，持续至2022年3月底。
• 日央行：继续宽松政策，延长疫情特别支持计划至2022年3月底，短期政策利率维持在-0.1%。

货币市场数据分析

货币总量

• M0：同比上升0.3个百分点至5.6%
• M1：同比小幅下降0.1个百分点至6.1%
• M2：同比上升0.2个百分点至8.3%
• 新增社融：6月为703亿元，环比增加，但低于预测值
• 新增人民币贷款：增加300亿元至15000亿元

货币价格

• SHIBOR：隔夜SHIBOR下降至1.55%，7天SHIBOR下降至2.196%
• DR007：下降至2.1972%
• R007：上升至2.7276%
• 同业存单：短期收益率上行，长端企稳
• 国债收益率：短端上行，长端企稳；期限利差走阔

信用利差

• 行业信用利差：6月整体走阔，房地产、钢铁、煤炭等板块利差显著上升
• 企业债与国债利差：信用利差上升至0.7655%

外汇市场

• 美元指数：上升至91.8066
• 人民币汇率：在岸与离岸汇率均震荡走高，美元兑人民币中间价上升至6.4744
• 中美利差：上升至1.6440%
• 中欧利差：上升至3.3316%

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济发展不及预期
• 中美摩擦加剧
• 疫情超预期恶化

数据图表目录

• 图1：北上资金累计净流入（月度）
• 图2：北上资金净流入（月度）
• 图3：北上资金分行业净买入情况（亿元）
• 图4：偏股型基金新发行规模（月度）
• 图5：ETF净流入（月度，亿元）
• 图6：ETF分行业净流入（月度，亿元）
• 图7：融资余额（月度）
• 图8：融券余额（月度）
• 图9：行业融资余额变动（月度，亿元）
• 图10：一级市场融资规模（月度）
• 图11：增发与配股预案规模（月度）
• 图12：产业资本变动（月度，亿元）
• 图13：限售解禁市值（月度，亿元）
• 图14：交易费用（月度，亿元）
• 图15：2021年以来单日逆回购情况
• 图16：货币市场流动性与逆回购操作调节
• 图17：民生银行资金情绪指数变化
• 图18：社会融资规模
• 图19：社融：人民币贷款
• 图20：M1、M2同比
• 图21：货币派生：货币乘数
• 图22：美联储资产负债表扩张
• 图23：美联储基础货币与M2货币乘数
• 图24：隔夜/7天/1年期限SHIBOR利率
• 图25：各期限SHIBOR利率
• 图26：GC001/R001利率
• 图27：R007/DR007利率
• 图28：1月/3月/6月/1年同业存单（AAA+）到期收益率
• 图29：LPR利率与MLF利率
• 图30：7天逆回购利率
• 图31：国债到期收益率与期限利差
• 图32：国债收益率
• 图33：5年期中债企业债到期收益率（AAA）与利差
• 图34：中债低评级企业债到期收益率
• 图35：各行业信用利差（BP）
• 图36：人民币中间价与美元指数
• 图37：在岸人民币/离岸人民币即期汇率以及利差
• 图38：TIPS隐含通胀预期
• 图39：美国国债收益率及期限利差
• 图40：美国国债收益率曲线
• 图41：美国高收益债年度发行情况
• 图42：美国高收益月度发行情况
• 图43：美银美国高收益债收益率
• 图44：中美、中欧利差

表格目录

• 表1：月度、周度流动性指标汇总
• 表2：A股资金供需总览
• 表3：北向十大活跃二级行业（亿元）
• 表4：北向十大活跃个股（亿元）
• 表5：月度数据（公开市场操作+广义再贷款工具/亿元）
• 表6：月度数据（新增社会融资分项/亿元）
• 表7：月度数据（金融机构：新增人民币贷款分项/亿元）
• 表8：周度资金价格指标