20180205-广发证券-建筑材料行业跟踪_低估值业绩好的优质周期股仍具备高性价比_17页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年1月29日至2月2日期间建筑材料行业的价格走势、库存变化及市场动态，重点聚焦水泥、玻璃及其他建材细分领域。整体来看，行业仍保持较高景气度，部分细分领域具备涨价潜力，行业龙头公司估值较低，具备投资价值。

主要观点

• 水泥行业整体偏弱，但微观需求强劲：全国水泥价格环比小幅下跌0.45%，但部分区域如华北、西南出现价格上涨。龙头企业出货量增速超预期，显示市场需求较好。
• 玻璃行业表现优于预期：玻璃价格环比上涨0.10元/重箱，主要城市价格波动较小，部分城市如北京、上海价格小幅上涨。尽管库存环比上升，但整体仍好于往年同期。
• 农村基建将拉动建材需求：《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》发布，农村基础设施建设将对水泥、玻璃等建材行业形成支撑，尤其是水泥需求占比约20%。
• 行业高景气延续，龙头公司具备高增长潜力：2018年行业整体供需仍延续2017年偏紧态势，龙头公司业绩有望继续高增长，估值较低，性价比突出。
• 重点推荐公司：海螺水泥、祁连山、中国巨石、旗滨集团、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、帝王洁具、三棵树、伟星新材、长海股份等公司被重点推荐，其中部分公司如中国巨石、旗滨集团有涨价预期。
• 维持行业“买入”评级：综合行业基本面及公司表现，维持对建筑材料行业的“买入”评级。

关键信息

一、水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价环比下降0.45%，华北地区上涨6元/吨，华东、中南、西南地区分别下降7元/吨、3元/吨、5元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存环比上升2.75%，华东地区库存上升5.38%，中南地区上升2.75%，西南地区上升3.13%。
• 煤炭价格：全国煤炭价格环比上涨，华东、中南、西南地区分别上涨10元/吨、30元/吨、30元/吨。
• 市场动态：华东地区部分企业价格下调，但整体产销平稳；中南地区需求稳定，库存上升；西南地区需求减少，企业库存维持正常水平。

二、玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比上涨0.10元/重箱，北京、上海、广州价格波动在-0.45至+0.00元/重箱之间。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升2.41%，区域库存差异明显，华北、华中、西北库存上升，华南、华东库存略有下降。
• 纯碱与重油价格差：华北、华东、华南地区纯碱重油价格差环比上升，显示成本压力有所缓解。
• 产能与停产情况：全国总产线362条，有效产能97516.8万重箱，停产占比28.14%，环比下降。
• 市场动态：南北方市场因天气和环保政策影响走势分化，北方库存明显高于南方，南方企业出库良好，北方企业面临库存压力。

三、其他建材

• 价格上涨：纯MDI、进口原木、沥青、PVC、HDPE、美废价格上涨。
• 价格下降：工业萘、软泡聚醚、聚合MDI价格下降。
• 价格稳定：PP、锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、丙烯酸、钛白粉、国产原木价格维持稳定。

四、重点跟踪公司估值

风险提示

• 宏观经济继续下行风险
• 货币、房地产等宏观政策大幅波动风险
• 行业新投产能超预期风险
• 原材料成本上涨过快风险
• 能源结构转变过快风险
• 公司管理经营风险

结论

建筑材料行业在2018年1月29日至2月2日期间整体表现稳健，尤其在玻璃行业表现优于预期，水泥行业虽有小幅下跌，但微观需求强劲。行业龙头公司业绩增长可期，估值仍具吸引力。建议关注低估值高成长的龙头企业，如海螺水泥、祁连山，以及具备涨价预期的中国巨石、旗滨集团等。整体维持“买入”评级。