20160519-广发证券-建筑材料行业4月份数据点评_边际回落_自下而上寻找_预期差_和_高性价比__19页_1mb

建筑材料行业4月份数据总结

核心内容概述

2021年4月建筑材料行业数据呈现边际回落趋势，但地产投资持续改善，支撑行业需求弱复苏。分析师邹戈与谢璐指出，在当前慢熊市场环境下，应自下而上寻找“预期差”和“高性价比”个股。

主要观点

行业整体表现

• 固投增速小幅回落：1-4月全国固定资产投资同比增长10.5%，环比1-3月下降0.2个百分点。
• 水泥相关需求增速提升：水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建投资）为12.6%，环比提升0.66个百分点。
• 地产投资环比改善：房地产开发投资增速连续三月回升，环比提升1个百分点，为7.2%。
• 基建投资增速回落：基建投资增速为18.7%，环比下降0.5个百分点，但仍维持高位。
• 需求复苏趋弱：全年来看，预计需求将保持弱回升态势，超预期可能性较低。

量价表现

• 水泥产量增速：1-4月水泥产量同比增速为3.2%，4月单月增速为2.8%，环比下降。
• 玻璃产量增速：1-4月玻璃产量同比增速为1.7%，4月单月增速为1.7%，环比下降。
• 水泥价格：长三角地区水泥价格涨幅弹性已过，5月中旬全国水泥价格结束上涨，预计未来将小幅下跌。
• 玻璃价格：玻璃价格保持稳定，未见明显波动。

区域表现

• 华北地区：水泥价格稳中有升，主要受重点工程支撑，库存处于中等水平。
• 华东地区：水泥价格连续上调，但4月受雨水天气影响，出货量下滑，库存上升。
• 中南地区：水泥价格小幅上升，但受雨水天气影响，出货量环比减少，库存偏高。
• 西南地区：水泥价格先升后降，散装市场需求疲软，库存偏高。
• 西北地区：水泥价格以稳为主，部分区域价格上调，需求缓慢恢复。

关键信息

成本端动态

• 煤炭价格：保持平稳，秦皇岛中转地煤价维持在382元/吨。
• 重油与天然气：价格继续下跌，重油环比下跌10元/吨，天然气价格环比下跌0.88%。
• 纯碱价格：略有上升，4月全国平均价格上升。

投资建议

• 维持“买入”评级：行业数据边际回落已部分反映在股价中，当前龙头公司估值已具备吸引力。
• 高性价比标准：
  • 30%业绩增长 + 20倍PE
  • 50%业绩增长 + 30倍PE
  • 低估值优质龙头
• 推荐个股：
  • 海螺水泥（1倍PB以内，2016年PB约1倍）
  • 东方雨虹（15倍PE以内，2016年PE约15倍）
  • 兔宝宝（100%增长 + 35倍PE）
  • 山东药玻（20%增长 + 25倍PE）
  • 长海股份（30%增长 + 24倍PE）
  • 开尔新材（80%增长 + 40倍PE）
  • 伟星新材（24%增长 + 17倍PE）

预期差分析

• 玻纤行业：景气度可能优于预期，但未来向上弹性有限。
• 京津冀水泥价格：上涨超预期，目前PB估值1.1倍，具备一定吸引力。

风险提示

• 行业需求持续大幅恶化
• 上游原材料价格上涨

附：分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：研究助理，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

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