20160301-广发证券-建筑材料行业_继续看好_四大金刚__15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业整体处于淡季，但部分细分领域仍存在结构性机会。报告重点分析了水泥、玻璃及其他建材行业的价格、库存及市场动态，并对重点公司进行了估值分析，同时维持行业“买入”评级。

主要观点

• 水泥行业：价格环比微跌，但库存有所减少，显示市场逐步回暖。华东、中南地区库存下降幅度较大，但整体仍处于历史低位。
• 玻璃行业：价格小幅上涨，但出库效果一般，主要由于深加工企业订单减少及贸易商采购谨慎。库存环比微增，产能变化不大，但新增和冷修产能对市场有潜在压力。
• 其他建材行业：部分原材料价格下跌，如环氧乙烷、沥青、软泡聚醚、纯MDI；而工业萘、PVC、美废、聚合MDI价格上涨。
• 重点公司推荐：继续看好“四大金刚”龙泉股份、东方雨虹、方兴科技、开尔新材，其中东方雨虹和伟星新材四季度业绩超出预期。
• 政策与市场环境：周期行业供给侧和需求端政策频出，行业大周期衰退，但部分公司估值已见底，政策利好频出，预计后续供需边际改善，存在阶段性机会。
• 风险提示：宏观经济继续下行及新投产能超预期可能对行业造成压力。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：2月22日至26日，全国水泥均价环比下降0.31%，各地区无明显变化。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降1.06%，华东地区下降3%，中南地区下降1.01%，其他地区库存无变化。
• 煤价变化：秦皇岛中转煤价持平，华东地区煤价上涨5%。
• 区域动态：华东地区水泥价格继续下调，部分城市袋装价格下调10-20元/吨；中南地区价格小幅下调，部分城市库存高位运行；西南地区价格以稳为主，部分生产线仍处于淡季停产状态。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比上涨0.40元/重箱，主要城市涨幅在0.00-0.90元/重箱之间，其中北京和成都涨幅较大。
• 库存变化：2月26日存货3525万重箱，环比上涨4.26%，同比上涨6.08%。
• 价格差变化：玻璃纯碱重油价格差在华北、华东、华南地区均上涨，显示成本上升。
• 产能变化：总产线349条，环比持平；有效产能90252.8万重箱，环比上涨0.36%，同比减少3.52%。
• 市场动态：生产企业提涨价格，但贸易商和深加工企业采购仍偏保守，订单减少导致需求疲软。

其他建材行业

• 原材料价格：环氧乙烷、沥青、软泡聚醚、纯MDI价格下跌；工业萘、PVC、美废、聚合MDI价格上涨。
• 公司动态：建研集团、方兴科技、海螺型材、永高股份、纳川股份、北新建材、东方雨虹、四川双马、*ST狮头、嘉寓股份、艾迪西等公司披露业绩快报，部分公司业绩下滑，部分公司业绩回升。

重点跟踪公司估值

• 海螺水泥：15E EPS 1.53，16E EPS 1.98；15E PE 12.01，16E PE 9.26。
• 华新水泥：15E EPS 0.30，16E EPS 0.56；15E PE 26.47，16E PE 14.28。
• 祁连山：15E EPS 0.90，16E EPS 0.92；15E PE 8.46，16E PE 8.27。
• 长海股份：15E EPS 1.10，16E EPS 1.40；15E PE 24.25，16E PE 19.09。
• 旗滨集团：15E EPS 0.24，16E EPS 0.55；15E PE 21.22，16E PE 9.22。
• 方兴科技：15E EPS 0.30，16E EPS 0.65；15E PE 58.45，16E PE 33.47。
• 北新建材：15E EPS 0.75，16E EPS 0.84；15E PE 24.63，16E PE 22.12。
• 东方雨虹：15E EPS 0.86，16E EPS 1.03；15E PE 16.65，16E PE 13.97。
• 中国巨石：15E EPS 1.00，16E EPS 1.12；15E PE 23.19，16E PE 20.86。
• 金隅股份：15E EPS 0.63，16E EPS 0.80；15E PE 13.64，16E PE 10.65。
• 龙泉股份：15E EPS 0.06，16E EPS 0.49；15E PE 209.17，16E PE 25.57。
• 友邦吊顶：15E EPS 1.42，16E EPS 1.71；15E PE 34.66，16E PE 28.91。
• 伟星新材：15E EPS 0.84，16E EPS 0.99；15E PE 16.96，16E PE 14.43。
• 开尔新材：15E EPS 0.41，16E EPS 0.57；15E PE 38.59，16E PE 27.94。
• 中材科技：15E EPS 0.88，16E EPS 0.85；15E PE 25.54，16E PE 26.47。
• 洛阳玻璃：15E EPS 0.18，16E EPS 0.27；15E PE 245.30，16E PE 167.50。
• 嘉寓股份：15E EPS 0.21，16E EPS 0.31；15E PE 42.19，16E PE 28.58。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-03-01

稳增长主线

• 推荐品种：龙泉股份、东方雨虹、方兴科技、开尔新材
• 理由：业绩有亮点、公司诉求强、股价跌幅大或估值有支撑
• 重点跟踪公司：国统股份、再升科技、长海股份、兔宝宝

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

联系方式

• 分析师：邹戈、谢璐
• 研究助理：徐笔龙
• 联系邮箱：zouge@gf.com.cn、xielu@gf.com.cn、xubilong@gf.com.cn
• 联系电话：021-60750616、021-60750630、021-60750611