20260429-国信证券-均胜电子-600699.SH-单一季度净利润同比增长18_在手订单充沛_17页_1mb

均胜电子（600699.SH）总结

核心内容

均胜电子是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，聚焦汽车电子和汽车安全业务。公司致力于打造更智能、更安全和更环保的智能出行体验，同时积极布局新兴智能体产业链，推动“汽车+机器人Tier1”战略，打造第二增长曲线。

主要观点

• 财务表现：2026年第一季度，公司实现营收138.15亿元，同比-5.22%，环比-9.93%；实现归母净利润4.02亿元，同比+18.11%，环比+86.52%。净利率同比提升0.6pct，四费率环比下降0.1pct，显示公司盈利能力持续增强。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为658.53/698.04/745.51亿元，归母净利润分别为18.42/21.32/23.46亿元，维持“优于大市”评级。
• 业务进展：公司在智能驾驶领域取得重大突破，首个L3级智驾域控产品计划于2027年年中量产，L4级智驾域控有望成为首个基于国产芯片平台的量产产品。同时，公司联合中际旭创发布车载光通信解决方案，具备量产能力。
• 订单情况：2026Q1公司新获定点项目的全生命周期订单金额约275亿元，其中安全类161亿元，电子类114亿元，显示公司在汽车电子及安全业务领域订单充沛。
• 技术布局：公司已发布机器人AI头部总成、基于英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器，以及新一代机器人能源管理产品，覆盖大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键部件。

关键信息

汽车智能解决方案

• 智能座舱：提供车载信息娱乐系统、安卓车载平台、域控制器等，适配主流芯片，支持SOA架构。
• 智能驾驶：提供L2至L4级智能驾驶解决方案，包括域控制器、前视智能一体机等，满足多元算力配置。
• 智能网联：推出5G V2X车路协同解决方案，支持Day1和Day2场景，具备OTA远程升级能力。
• 车身安全：提供区域控制器、UWB数字钥匙、数据记录系统等，满足全球法规和标准。

新能源管理系统

• 产品线：包括电池管理系统（BMS）、充电升压模块（Booster）、车载充电机（OBC）、直流电压转换器（DC/DC）等。
• 技术优势：公司是全球最早实现800V高压平台功率电子产品量产的供应商之一，具备全电压平台研发能力。

人机交互产品

• 产品类型：包括中控触屏、多功能方向盘开关、空调控制器等。
• 技术特点：整合多项关键专有技术，实现多模态交互体验。

汽车安全解决方案

• 产品类型：包括安全带、安全气囊、智能方向盘、集成式安全解决方案等。
• 技术延伸：公司通过控股子公司香山股份，提供智能座舱部件和新能源充配电系统。

新兴智能体布局

• 战略布局：2025年全面布局新兴智能体产业链，推出大小脑控制器、能源管理系统、机器人头部和胸腔总成等产品。
• 客户合作：与智元机器人、银河通用等国内外头部公司合作，推动机器人业务发展。
• 技术进展：公司研发基于Jetson Thor芯片的全域控制器，具备高算力和高能效比，支持复杂应用场景。

全球化战略

• OneJoyson平台：公司已建成全球化“OneJoyson”平台，增强全球市场服务能力。
• 海外拓展：公司与德国大众集团等全球客户展开合作，推动产品在全球市场的落地。

风险提示

• 市场风险：汽车销量不及预期、原材料价格波动。

财务指标概览

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：公司未来三年盈利持续增长，2026-2028年归母净利润分别为18.42/21.32/23.46亿元，显示公司具有良好的增长潜力。

总结

均胜电子在汽车电子和安全领域持续发力，同时积极布局新兴智能体产业链，推动第二增长曲线。公司2026Q1净利润同比增长18%，显示其盈利能力提升。公司全球化战略和技术创新为未来发展奠定坚实基础，预计未来三年公司营收和利润将稳步增长，维持“优于大市”评级。