20241030-东吴证券-均胜电子-600699.SH-2024年三季报点评_在手订单充分释放_收入增速跑赢全球大盘_3页_458kb

证券研究报告：均胜电子（600699）2024年三季报点评

核心观点

公司2024年三季度报告基本符合预期。营收141亿元，同比下降17%，环比上升19%；归母净利润305亿元，环比降幅77%；扣非归母净利润303亿元，同比上升10%。公司收入增速超过全球汽车市场大盘。

业务分析

1. 收入结构：

   • 汽车安全业务前三季度营收96亿元，同比增长18%。
   • 汽车电子业务营收提升显著，同比增幅71%，带动整体业务增长。

2. 海外订单充足：
   公司2024年前三季累计新获订单金额达704亿元，同比增长1932%。其中新能源车订单占比超50%，中国市场订单占比约44%。

3. 合作与研发布局
   公司与广汽埃安、华为终端（均联智行）展开深度合作，持续推进汽车安全与电子业务产品研发，支撑其在理想汽车订单交付中的优势。

财务表现

1. 毛利率提升：
   公司三季度毛利率达15.74%，同比上升0.81个百分点，主要得益于汽车安全与电子业务毛利率的优化（分别为14.0%与19.2%）。

2. 净利率变化：
   扣非归母净利率同比下降0.23个百分点，主要因研发与所得税增长较快。未来若优质项目订单增加且海外盈利修复，预计将改善盈利能力。

投资评级

调降2024年盈利预测，预计营收568-653亿元，归母净利润139-233亿元，维持“买入”评级，目标PE从17倍降至10倍。

风险提示

下游乘用车需求复苏不及预期，车载安全业务盈利修复慢于预期风险需关注。

免责声明：本报告分析依据公开数据与东吴证券预测，不构成投资建议，投资需谨慎。