20210727-东兴证券-食品饮料行业周观点_华润啤酒半年报报喜_看好啤酒板块长期发展逻辑_9页_985kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

华润啤酒2021年上半年业绩显著增长，预计归母净利润同比增长超100%，主要得益于地块搬迁补偿收益及产品销量与价格的双重提升。若剔除补偿收益，净利润增长仍达37%以上，显示出良好的业绩弹性。行业整体呈现产品结构升级、竞争趋缓的态势，啤酒板块有望长期享受吨均价和吨净利提升的红利。

主要观点

• 华润啤酒表现突出：上半年业绩增长显著，主要受益于搬迁补偿收益和产品结构优化，预计费用投放效率提升，区域减亏效果显现。
• 啤酒行业长期向好：自2013年啤酒行业产销量见顶后，进入结构升级阶段，中高档啤酒销量持续增长，预计2025年将达到1593万千升。
• 提价预期强化：在高端化趋势和原材料成本上涨压力下，啤酒企业有望通过提价提升盈利能力。
• 重点推荐个股：五粮液、泸州老窖、酒鬼酒、蒙牛乳业、华润啤酒、千禾味业。
• 长期推荐个股：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、伊利股份、青岛啤酒、中国飞鹤、洽洽食品、恒顺醋业、安琪酵母。

关键信息

• 业绩预告：华润啤酒2021H1归母净利润同比增长超100%，主要来自13亿元搬迁补偿收益及量价齐升。
• 行业趋势：啤酒行业进入结构升级阶段，中高档啤酒销量CAGR达5.5%，预计2025年销量将达1593万千升。
• 市场表现：本周食品饮料各子行业普遍下跌，其中软饮料跌幅最大（-9.19%），啤酒板块下跌2.34%。
• 重点公司动态：
  • 华润啤酒：量价齐升，产品高端化推进。
  • 水井坊：上半年营收和净利润大幅增长，Q2增长尤为显著。
  • 茅台葡萄酒：上半年销售收入和利润分别同比增长84%和58.8%。
  • 其他酒企：山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等均出现不同程度下跌，部分企业正筹备新品或进行提价。
• 行业大事：
  • 7月27日：ST西发、龙大肉食、星湖科技等召开临时股东大会。
  • 7月31日：贵州茅台发布2021年中报。

风险提示

• 疫情影响：疫情加重可能对宏观经济和食品饮料需求造成较大影响。
• 公司管理风险：部分公司可能出现重大管理瑕疵，影响业绩表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以沪深300指数为基准。

分析师信息

• 孟斯硕：首席分析师，工商管理硕士，6年食品饮料行业研究经验，2020年加入东兴证券。
• 王洁婷：普渡大学硕士，5年证券研究经验，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。
• 韦香怡：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，2020年加入东兴证券，主要覆盖啤酒、肉制品及软饮料、乳制品板块。

行业数据概览

• 行业股票家数：110家
• 行业市值：77221.03亿元（占比8.21%）
• 流通市值：66439.47亿元（占比10.37%）
• 行业平均市盈率：44.96
• 市场平均市盈率：21.62

附：相关报告汇总