20260424-太平洋-渝农商行-601077.SH-渝农商行2025年年报点评_扩表快_息差稳_4页_423kb

渝农商行2025年年报总结

核心内容概述

渝农商行（601077）在2025年年度报告中展示了稳健的财务表现和持续的业务增长。公司营业收入同比增长1.37%，归母净利润同比增长5.35%，总资产规模达到1.67万亿元，同比增长9.95%。整体来看，渝农商行在区域经济需求旺盛、负债成本有效管控以及资产质量持续优化的背景下，展现出良好的基本面和发展潜力。

主要观点

• 扩表进程加快：公司贷款总额同比增长11.62%，其中对公贷款增长尤为显著，达到21.46%，成为推动信贷增长的核心动力。
• 息差保持稳定：2025年净息差为1.60%，同比下降1bp，但通过负债成本的压降（平均成本率同比下降31bp至1.55%），有效对冲了资产端收益率下行的压力。
• 非息收入承压：受代销业务佣金下降及银行卡手续费收入减少影响，非利息净收入同比下降23.92%至43.88亿元。
• 资产质量稳健：不良贷款率同比下降10bp至1.08%，拨备覆盖率提升至367.26%。对公资产质量持续优化，而零售贷款不良率有所上升至2.07%。
• 盈利预测积极：预计2026-2028年营业收入将分别增长至301.55亿元、321.37亿元、343.95亿元，归母净利润分别为131.06亿元、142.75亿元、156.02亿元，每股净资产稳步提升，PB估值逐步下降。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股本：113.57亿股 / 88.38亿股
• 总市值/流通市值：841.55亿元 / 654.91亿元
• 12个月内最高/最低价：7.79元 / 6.02元

资产与负债情况

• 贷款总额：7972.87亿元，同比增长11.62%
  • 对公贷款：4349.74亿元，同比增长21.46%
  • 零售贷款：3010.22亿元，同比增长2.91%，其中消费贷增长23.01%
• 存款总额：1.03万亿元，同比增长9.21%
  • 公司存款占比：13.99%，同比上升0.23pct
  • 个人存款占比：85.58%，同比下降0.26pct

息差与成本管理

• 净息差：1.60%，同比下降1bp
• 净利差：1.51%，同比持平
• 计息负债平均成本率：1.55%，同比下降31bp

非息收入表现

• 中间业务净收入：12.94亿元，同比下降19.71%
• 其他非息净收入：30.93亿元，同比下降25.55%
• 投资收益及公允价值变动：29.93亿元，同比下降22.22%

资产质量

• 不良贷款率：1.08%，同比下降10bp
• 拨备覆盖率：367.26%，同比上升3.82pct
• 对公贷款不良率：0.55%，同比下降49bp，不良余额减少13.61亿元
• 零售贷款不良率：2.07%，同比上升47bp
• 前瞻性指标：关注率下降至1.42%，逾期率下降至1.19%

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级
• 行业评级：看好

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响区域经济和企业信贷需求
• 息差持续收窄：可能压缩银行利润空间
• 资产质量恶化：可能对银行的盈利能力和资本充足率造成冲击

总结

渝农商行在2025年表现出较强的业务扩张能力和稳健的资产质量，特别是在对公业务方面取得显著增长。尽管非息收入受到一定压力，但公司通过获批证券投资基金托管资格，为未来的中收增长打开了新空间。盈利预测显示公司未来三年盈利能力有望持续提升，PB估值逐步走低，体现出市场对其未来发展的认可。总体来看，渝农商行具备良好的基本面和成长潜力，值得投资者关注。