20250827-国盛证券-渝农商行-601077.SH-信贷同比多增_息差保持平稳_5页_609kb

报告摘要

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渝农商行2025年上半年业绩点评：信贷增长与息差稳定是亮点

核心内容：

一、总体表现

渝农商行（601077.SH）发布2025年半年报。数据显示，上半年公司实现营业收入147亿元，同比增长0.46%；归属于母公司股东的净利润（归母净利润）77亿元，同比增长4.63%。业绩呈现小幅增长。

二、核心业务分析

净息差表现： 2025年上半年净息差为1.60%，同比略有下降1个基点（bp），降幅较2024年全年有所收窄，显示息差的压力有所缓解。
- 资产端：贷款利率下行幅度较大（个人贷款尤其明显，下降幅度大于企业贷款），生息资产收益率同比下降约23bp。
- 负债端：存款成本控制成效显著，存款成本率同比下降约21bp，高付息存款管理措施初见成效，有效缓解了净息差下行的压力。
非息收入承压：
- 手续费及佣金净收入同比下降13.2%，与一季度相比降幅扩大，主要受承销业务收入下滑拖累。
- 其他非息收入（主要为投资收益）同比下降17.7%，降幅也较一季度有所扩大。

三、资产负债结构优化

积极的信贷投放： 上半年新增贷款总额超过510亿元（含企业、个人），是“同比多增”。新增贷款主要用于支持成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道相关基础设施建设，同时也增加了消费贷款份额。
存款结构改善： 全年新增存款显著，主要由个人定期存款贡献（贡献约728亿元），普通定期存款增长意愿较强。
资产质量： 个人贷款面临一定压力，第二季度个人贷款不良率小幅上升44bp；但企业贷款方面得到改善，不良率较上年末有所下降。关注率和逾期率指标同步有所提升，需警惕未来不良生成的可能。全年已核销转出信用资产22亿元，信用成本同比下降24bp。

业绩展望：
分析师预计，渝农商行有望受益于区域经济发展战略，叠加信贷规模多增和息差企稳的因素，基本面将持续优化。维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年度归母净利润年均复合增长率约为6%-7%。高股息特征下具有一定的投资性价比。同时需关注宏观经济下行风险、消费复苏情况以及资产质量可能超预期恶化的风险。

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