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渝农商行（601077）2025年中报分析

一、经营概况

2025年上半年，渝农商行实现营业收入同比增长0.5%，归母净利润同比增长4.6%，经营业绩表现平稳。其中，归母净利润增速环比下降1.6个百分点，主要受非息收入下滑影响。

副董事长姜宇指出，利息差异抗压能力显著，净息差微幅降至1.60%。资产端收益率受贷款利率下行拖累，而负债端成本率因定期存款成本下降有效改善。非利息收入同比下降16.6%，银行卡业务收入下降尤为明显。

二、资产质量分析

截至2025年二季度末，渝农商行不良贷款率达1.17%，环比持平。关注类贷款率增至1.48%，零售贷款不良率升至2.46%，需关注逾期及生成趋势的演变。

三、财务预测

预计2025-2027年归母净利润年增幅分别为5.2%、5.5%、6.3%。根据预测，目标价定为7.81元/股（对应0.66倍PB），当前股价有21%的上涨空间。

四、投资结论

维持“买入”评级。期权模型分析显示，公司基本面稳定，未来成长可期，但需警惕宏观经济下行对不良资产风险的加剧。

风险提示

宏观经济增速放缓可能影响盈利能力，资产质量恶化的风险仍需关注。

注：完整数据及图表由浙商证券研究所提供支持。