> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 渝农商行 2026H1 业绩点评总结 ## 核心内容概述 渝农商行（601077.SH）在2026年上半年展现出稳健的业绩表现，投资评级为“买入（维持）”。整体财务指标保持增长，资产质量持续改善，资本充足率充足，显示出良好的经营态势和抗风险能力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现稳健 - **营业收入**：2026H1实现158.92亿元，同比增长7.81%。 - **净利息收入**：为主要增长动力，同比增长15.2%。 - **净息差**：2026H1为1.66%，较年初提高6bp，受益于负债成本下降，存款成本降至1.34%，同比下降21bp。 - **中间业务收入**：同比增长5.25%，财富管理与综合化服务能力增强。 - **投资收益及公允价值变动净损益**：同比下降30.06%，主要因公司调整债券止盈规模。 ### 2. 区域红利释放，对公业务表现强势 - **总资产**：截至2026Q2末为1.79万亿元，同比增长9.70%。 - **对公贷款**：4842亿元，同比增长16.3%，受益于区域战略升级。 - **零售贷款**：同比下降6.88%至2798亿元，主要受居民信贷需求疲软影响。 - **存款余额**：1.09万亿元，同比增长6.23%，公司深耕区域市场，存款基础稳固。 ### 3. 资产质量稳健，资本安全垫夯实 - **不良贷款率**：2026Q2末为1.05%，较年初下降0.03pct。 - **对公贷款不良率**：下行至0.54%，零售贷款不良率上行至2.23%，但整体仍保持良好。 - **拨备覆盖率**：357.47%，仍较充裕，保障公司盈利稳定性。 - **资本充足率**：核心一级/一级/总资本充足率分别为12.33%、12.87%、14.07%，均高于监管底线。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 282.61 | 286.48 | 292.89 | 307.07 | 319.52 | | 归母净利润 | 115.13 | 121.28 | 128.80 | 137.91 | 149.18 | | EPS（摊薄） | 1.01 | 1.07 | 1.13 | 1.21 | 1.31 | | P/B | 0.63 | 0.60 | 0.54 | 0.49 | 0.45 | ### 盈利能力指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 9.00 | 9.04 | 8.78 | 8.56 | 8.44 | | ROAA | 0.78 | 0.75 | 0.75 | 0.73 | 0.72 | | 拨备前利润率 | 66.65% | 67.00% | 68.52% | 69.52% | 70.05% | ### 资产负债结构 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 贷款总额 | 7142.73 | 7972.87 | 8810.02 | 9691.02 | 10660.13 | | 同业资产 | 1324.11 | 1766.38 | 1998.30 | 2208.13 | 2435.56 | | 吸收存款 | 9419.46 | 10287.28 | 11418.88 | 12617.86 | 13917.50 | | 总负债 | 13813.33 | 15264.48 | 15949.84 | 17582.92 | 19401.26 | ### 资本充足率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 核心一级资本充足率 | 14.24% | 12.67% | 12.24% | 11.87% | 11.52% | | 一级资本充足率 | 14.93% | 13.27% | 12.78% | 12.36% | 11.96% | | 总资本充足率 | 16.12% | 14.46% | 13.85% | 13.34% | 12.84% | ## 风险提示 - **宏观经济增速下行**：可能影响整体信贷需求。 - **零售风险敞口扩大**：零售贷款不良率上升可能带来压力。 - **中收表现不及预期**：手续费及佣金净收入增速放缓，需关注综合收益表现。 ## 估值与市场表现 - **当前股价**：6.92元，对应2026-2028年PB分别为0.5倍。 - **P/E倍数**：2026-2028年分别为6.10倍、5.70倍、5.27倍，显示公司估值处于较低水平，具备一定投资吸引力。 ## 总结 渝农商行在2026H1实现了稳健的业绩增长，净息差企稳回升，受益于负债成本的改善。对公业务保持强劲增长，而零售贷款因需求疲软有所收缩。资产质量持续优化，不良率下降，拨备覆盖率充足。公司资本充足率远超监管要求，具备较强的安全边际。财务预测显示，未来三年盈利有望稳步增长，估值指标持续走低，公司具备一定的投资价值。然而，需警惕宏观经济下行及零售风险敞口扩大的潜在影响。