20241030-国盛证券-渝农商行-601077.SH-季报点评_存款成本持续下降_不良额率双降_4页_684kb

渝农商行（601077）2024年三季度季报点评

一、业绩表现

2024年前三季度，渝农商行实现营业收入2151亿元，同比下降18%；归母净利润1031亿元，同比增长35%，主要得益于债券投资收益减少但利息净收入降幅收窄以及资产质量持续改善。

1.1 营收分析

• 利息净收入：前三季度同比增速-69%，较上半年降幅收窄11个百分点；前三季度净息差为1.61%，同比下降2bps，主要因计息负债成本率下降5bps至190%，存款成本优化贡献显著。
• 手续费及佣金净收入：同比降幅扩大，主要受业务费率下降影响。
• 其他非息收入：同比增速达391%，但较上半年大幅下滑，反映债市波动导致的投资收益减少。

1.2 资产质量

• 不良贷款率：24Q3末为1.17%，较上季度末下降2bps。
• 拨备覆盖率：359%，同比下降17个百分点；风险抵补能力持续增强，信用成本0.76%，较去年同期上升5bps。

1.3 资产负债情况

• 贷款增长：24Q3贷款总额同比增长53%，对公、个人贷款分别净增51亿元、7亿元，票据亦有新增。
• 存款成本优化：8月存款利率下调效果显现，存款成本率较上半年下降3bps至176%。
• 同业存单：负债端同业存单占比回升，24Q3净增18亿元，对公存款下降幅显著。

二、投资建议

基于贷款增长提速、成本管控有力及资产质量改善等因素，维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1156.9亿、1228.5亿、1314.3亿元，2024年P/B为0.52x，股息率5.28%。

三、风险提示

• 宏观经济下行压力
• 消费复苏不及预期
• 资产质量进一步恶化

分析师：马婷婷、陈惠琴
券商：国盛证券