20240809-东吴证券-联创光电-600363.SH-拟收购联创超导11_股权推进超导业务并表_强化产业布局_15页_1mb

联创光电（600363）近期宣布拟以4906亿元现金收购联创超导11%股权，持股比例从40%提升至51%，收购完成后将成控股股东并表联创超导。基于联创超导5575亿元估值折算80%作为价基，并签订盈利补偿协议，要求2024-2026年归母净利润累计不低于6亿元。此次收购旨在推进公司超导业务并表，强化在超导领域的产业布局。目前，联创超导2023年实现营收7.54亿元、净利润6786万元，已在金属感应加热、磁控硅单晶生长炉、可控核聚变等领域取得突破。

超导业务覆盖多个下游应用：金属感应加热设备已交付10台，能效比达90%以上；磁控光伏单晶炉超导磁体已获300台订单，预计2024年交付50台；与中核聚变合作的可控核聚变项目总投资超200亿元，已完成基于YBCO集束缆线的D型超导磁体研发。订单方面，联创超导在手订单49亿元，框架协议金额约112亿元，意向客户金额估计8.15亿元，显示出充足市场需求。

公司盈利预测已调整：2024-2026年归母净利润预减至45/58/70亿元（原50/66/79亿元），当前股价对应PE分别为27/21/17倍。尽管传统业务利润增速放缓，但激光与超导业务加速成长，分析师维持“买入”评级，认为超导技术有望带来稳健业绩增量。

风险包括：激光板块收入确认不确定、超导项目延期或材料供应问题可能影响交付进度，以及传统业务剥离不达预期。

总体，此次收购将增强联创光电在超导产业的战略地位，推动业绩增长，但需关注项目落地风险。