20230402-浙商证券-联创光电-600363.SH-联创光电点评报告_年报业绩同增21_23年激光+超导新型主业将提速_3页_787kb

联创光电（600363）2023年04月02日点评报告总结

核心内容概述

联创光电在2022年实现营收33.07亿元，同比下降8%，但归母净利润达到2.81亿元，同比增长21%。尽管营收有所下滑，公司通过聚焦激光、超导和智能控制器三大核心业务，优化资产结构，提升了盈利能力。公司预计未来三年归母净利润复合增速为44%，并维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年营收：33.07亿元，同比减少8%。
• 2022年归母净利润：2.81亿元，同比增长21%。
• 四季度表现：营收3.30亿元，同比减少17%；归母净利润0.13亿元，由亏转盈。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：2022年前三季度提升至13.4%，同比增加2.3个百分点。
• 净利率：2022年前三季度提升至11.4%，同比增加2.3个百分点。
• 期间费用率：10.63%，同比小幅上升0.12个百分点。
• 盈利预期：未来三年归母净利润预计分别为2.81亿元、4.84亿元、6.94亿元，复合增速达44%。

关键信息

激光业务

• 发展情况：公司激光业务发展迅速，2022年上半年营收1.1亿元，第三季度营收0.5亿元，同比增长423%。
• 产品结构：主要产品为泵浦源及激光器，订单饱满，3.5亿元产能已实现满产。
• 整机装备：2023年2月“光刃-II激光反制系统”顺利通过验收，预计未来在内需与外贸双重驱动下，激光整机产品将打开成长空间。

超导业务

• 技术优势：公司是全球唯一兆瓦级超导加热装置供应商，高温超导加热设备在金属加工、熔炼及晶硅熔融等领域节能超50%。
• 商业化进展：2022年8月设备通过节能评审，11月与广亚铝业签订合作协议，推动全面节能技改。
• 订单积累：目前积累排产订单超50台，具备从1-N复制能力，未来有望持续拓展市场。

财务预测与估值

• 估值水平：2022年PE为52倍，2023年为30倍，2024年为21倍。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润复合增速为44%。

风险提示

• 低质资产剥离进度不及预期。
• 新业务扩展不及预期。

财务摘要（单位：百万元）

资产负债表

负债与股东权益

利润表

现金流量表

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

基本数据

结论

联创光电通过聚焦激光与超导两大核心主业，实现盈利能力的稳步提升。激光业务表现强劲，超导业务商业化进程加快，未来三年盈利增长预期明确，公司估值逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。但需关注低质资产剥离进度及新业务扩展的不确定性。