20250506-华鑫证券-联创光电-600363.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_激光+超导静待放量_5页_297kb

联创光电（600363SH）2025年5月6日发布事件点评报告，核心内容如下：

1. 业绩与市场表现：2024年公司总营收3104亿元，同比减少42%；归母净利润241亿元，同比减少279%。2025年一季度营收801亿元（同比+1154%），归母净利润116亿元（同比+1057%）。市场方面，当前股价5404元，总市值245亿元，日均成交额62081百万元，2025年5月5日股价处于2205-6645元区间。

2. 投资要点：

   • 产业优化成效显著：公司通过调整产品结构，聚焦高潜力新兴业务，实现收入与利润双增长。激光业务营收增速较快，背光源业务3月实现扭亏，转向平板、车载、工控等高附加值产品。
   • 激光业务进展：控股子公司中久光电业务涉及高端激光器件、激光器集成及激光反无人机系统，其装备在阿布扎比防务展引发70余家国际客户关注，订单转化预期较高。
   • 高温超导产业化：参股子公司联创超导完成国内首个高温超导缆线D型线圈20K温区实验，与盈谷股份签订百余台设备批量订单，同时中标核聚变相关项目，验证高温超导磁体技术能力。

3. 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为3291亿、3801亿、4504亿，EPS为137元、161元、225元，对应PE分别为393倍、335倍、240倍。分析师维持“买入”评级，认为激光与高温超导业务增长潜力突出。

4. 风险提示：包括客户开拓进度、高温超导研发、国内产能释放、核聚变项目招标及激光业务收入确认滞后等潜在风险。

5. 财务数据亮点：

   • 2024年毛利率182%，2025年预测达320%，净利率从93%提升至226%。
   • 资产负债率由409%降至333%，偿债能力增强。
   • 研发费用持续增加，2025年预计达173亿元，研发投入强度提升。

6. 业务转型方向：传统增收不增利业务逐步退出，转向激光反无人机、高温超导磁体等高技术门槛领域，通过技术壁垒提升市场竞争力。