20230423-浙商证券-联创光电-600363.SH-联创光电点评报告_世界首台兆瓦级高温超导感应加热装置投产；超导设备有望放量_3页_831kb

联创光电公司点评报告总结

1. 报告核心事件与业务进展

超导业务

• 全球首台兆瓦级高温超导感应加热装置：公司自主研发的全球首台MW级高温超导感应加热装置于4月20日通过竣工投产仪式，已在中铝东轻投入使用。该装置表现优越：铝棒从20°C加热至403°C仅需617秒，能耗为6895千瓦时，能效达到85.88%，比传统工频炉节能超过50%。
• 产业化与客户拓展：此次项目标志着公司在超导加热设备领域的里程碑，设备已在镁、钛、高温合金等多个加工领域实现产业化进展。目前已有超50台订单落地，未来有望在污水处理、磁选矿、可控核聚变等领域扩展。
• 客户与产能利用：公司产能处于满产状态，客户订单持续增加，且供货中铝及即将到来的广亚铝业订单预计将带动复制效应。

激光业务

• 营收与利润快速增长：2022年激光业务实现营收11亿元，2023年第三季度同比增长423%，净利润增长1110%，销售净利率达25.47%。
• 产品与订单情况：主要产品为泵浦源和激光器，目前35亿元产能满产。成功交付光刃-II激光反制系统，预计整机在内需和外贸需求驱动下进一步增长。

2. 公司战略与财务预测

• 聚焦三大核心主业：公司在2022年完成业务结构优化，剥离低效资产，聚焦激光、超导及智能控制器三大核心板块，推动经营业绩有序增长。
• 未来盈利预期：预计公司2022-2024年归母净利润将分别达到281亿元、484亿元和694亿元，增速分别为21%、72%和43%，复合增长率(CAGR)达44%。
• 估值与评级：公司PE从2022年的67倍下降到2024年的22倍，将持续维持“买入”评级。

3. 风险提示

• 资产剥离不及预期：部分低质资产剥离进度不及预期可能影响公司资产结构优化。
• 新业务拓展力度不够：新业务如镁、钛等领域的拓展及下游扩展如磁选矿、污水处理等，存在接受程度不确定的风险。

4. 结论

• 联创光电在激光与超导两大主业上均表现强劲，激光业务继续高速成长，超导设备实现全球首次百万瓦级工业化应用；财务持续优化，盈利增长具备可持续性；未来三年预计高速成长，具备长期投资价值。