20260128-浙商证券-联创光电-600363.SH-联创光电点评报告_2025年业绩预增80_121_符合预期_激光+超导业务蓄势待发_4页_439kb

联创光电(600363) 2025年业绩预增及业务展望总结

核心内容

联创光电在2025年预计实现归母净利润4.35-5.32亿元，同比增长80%-121%，其中2025Q4扭亏为盈，预计实现归母净利润0.35-1.32亿元。公司业绩增长主要得益于激光业务的大幅增长及背光源业务的减亏。同时，公司聚焦“激光+超导”两大核心业务，推动长期增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年业绩预增：公司预计实现归母净利润4.35-5.32亿元，同比增长80%-121%；扣非归母净利润3.83-4.92亿元，同比增长101%-158%。
• 2025Q4扭亏：公司预计实现归母净利润0.35-1.32亿元，扣非归母净利润0.19-1.28亿元，实现季度盈利。
• 业绩增长驱动因素：
  • 激光业务实现较大幅度增长，H1激光系列及传统LED芯片收入达1.3亿元，同比增长177%。
  • 背光源业务板块大幅减亏，提升了整体盈利能力。

2. 业务布局

超导业务

• 应用领域：深耕可控核聚变、电磁发射、感应加热、晶硅生长等领域。
• 商业航天进展：
  • 2025年7月中标资阳商业航天发射技术研究院项目，金额1960万元。
  • 与资阳拟成立合资公司，提供电磁发射场建设所需的高温超导磁体、地面模组、变流控制等磁电高端装备。
• 核聚变项目：
  • 2023年11月与中核聚变签订协议，联合建设聚变-裂变混合实验堆项目，总投资超200亿元。
  • 2024年“星火一号”项目完成总体电磁及结构参数设计。
• 未来前景：
  • 磁体是核聚变设备中价值量最大的单品，占工程验证堆建设成本约28%。
  • 随着国内可控核聚变项目进入建设高峰期，公司有望持续受益。

激光业务

• 产品矩阵：构建了上游零部件泵浦源+中游集成激光器+下游整机系统的完整产品矩阵。
• 技术突破：实现了大功率激光器件及光刃系列整机的双重突破。
• 市场拓展：聚焦大功率激光器及反无人机整机系统，拓展海内外市场。

传统业务

• 结构调整：持续调整业务结构，削减增收不增利的业务，聚焦发展趋势良好的产品。
• 提质增效：提高盈利能力，为公司整体发展提供支撑。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2027年归母净利润CAGR为47%。
• 未来业绩：预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为5.0、6.2、7.7亿元。
• 估值水平：对应PE分别为60、48、39X，显示估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长空间。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 激光订单确认不及预期：可能影响业绩增长速度。
• 核聚变项目落地不及预期：可能影响超导业务的推进和收益。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 行业评级：看好行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

基本数据

• 收盘价：￥66.04
• 总市值：29,776.67百万元
• 总股本：450.89百万股

股票走势图

相关报告

1. 《布局商业航天领域电磁弹射火箭发射，激光+超导业务蓄势待发》（2025.12.25）
2. 《三季报归母净利润同比增长19%，激光+超导业务蓄势待发》（2025.11.05）
3. 《2025H1营收、归母净利同比增长，激光+超导业务蓄势待发》（2025.09.08）

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 报告版权归本公司所有，未经授权不得复制、发布或传播。