20160330-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年03月30日的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场及宏观经济等多个领域，通过70幅图表分析市场趋势与变化。总结如下：

一、货币市场

• 央行操作：央行在年内首次降准后，进一步下调MLF利率，以稳定中长期利率并促进信贷扩张，但短端逆回购利率维持不变。
• 市场表现：
  • 银行间市场：信贷扩张趋势未改。
  • 交易所市场：流动性受新股发行影响较小。
  • 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳。
  • 同业拆借：3个月SHIBOR创近五年新低。
  • 利率互换：中期利率下行预期强于短期利率。
  • 票据贴现：票据直贴利率出现回落。
  • 债券市场成交额：再次回落。

二、债券市场

• 利率走势：
  • 长期国债收益率重归震荡。
  • 国开债利率期限结构出现倒挂。
  • 5年期国开债隐含税率触底反弹。
  • 5年期地方政府债利差走势变化。
  • 中期票据到期收益率及评级利差变化。
  • 企业债到期收益率走低。
  • 公司债AAA/AA+利差走高。
  • 企业债信用利差下行趋势。

三、股票市场

• 市场表现：

  • 沪深A股市盈率及市场风格变化。
  • 行业市盈率估值变化趋势。
  • 沪深A股成交额走势及沪港通情况。
  • 融资融券交易额走势。
  • 交易结算金期末余额变化。
  • 交易结算金银证转账净增加额。
  • 新增投资者与参与交易投资者对比。

• 发行筹资：股票市场发行筹资统计显示市场活跃度变化。

四、商品市场

• 商品价格：

  • RJ/CRB商品价格指数波动。
  • IMF商品燃料综合价格指数变化。
  • 国内化工产品期货结算价。
  • 建材产品价格指数（红色柱图表示本月环比利差）。
  • 农产品批发价格总指数。
  • LME基本金属期货收盘价。
  • 螺纹钢期货结算价。

• 全球商品市场：全球商品市场指数近一年表现。

五、全球市场

• 汇率波动：

  • 人民币即期汇率（美元价）走势。
  • 人民币实际有效汇率指数变化。

• 全球利率：全球债券市场长期国债利率比较。

• 股市表现：

  • 美国标普500指数走势及VIX波动率。
  • 全球股票市场指数近一年表现。
  • 全球股票市场投资风格变化。

六、宏观经济

• PMI与价格指数：

  • 中国制造业PMI表现。
  • CPI和PPI同比涨幅变化。

• 进出口与工业数据：

  • 进出口年滚动同比增速。
  • 工业增加值当月同比增速。
  • 固定资产投资完成额同比增速。
  • 社会消费品零售总额实际同比增速。
  • 十大城市商品房成交面积及存销比。

• 企业利润与财务费用：

  • 工业企业利润总额累计同比。
  • 工业企业主营业务收入累计同比。
  • 工业企业财务费用累计同比。

• 主要发达国家GDP：季度同比增速变化。

七、非金融企业债务融资工具

• 定价估值曲线：非金融企业债务融资工具定价估值曲线显示市场对债务工具的估值变化。

八、中债净价指数

• 近期走势：中债净价指数近期波动情况。

主要观点与关键信息

主要观点

1. 货币政策宽松：央行通过降准和MLF利率下调，释放流动性，推动信贷扩张，但短端利率保持稳定。
2. 债券市场调整：风险偏好回升，机构配债需求释放，导致债券估值压缩，部分品种利率下行。
3. 股票市场反弹：市场风格有所变化，但反弹高度和时间仍需观察，行业估值差异明显。
4. 商品市场疲软：原油价格持续下跌，黄金价格回升，商品市场整体表现偏弱。
5. 全球市场波动：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳；美国股市波动，全球市场表现分化。
6. 宏观经济表现：制造业PMI回升，CPI与PPI走势分化，工业增加值和固定资产投资增速变化，显示经济复苏迹象。

关键信息

• 耶伦发表鸽派言论，4月加息概率降低。
• 高盛预测美国制造业将回暖，3月ISM制造业指数可能突破50荣枯线。
• 一季度300城市土地供应大幅减少，房价或在年中阶段性触顶。
• 日本政府考虑至少5万亿日元的财政刺激计划。
• 伊朗不参与冻产协议，可能影响全球原油市场。
• 人民币汇率趋稳，实际有效汇率指数波动。
• 中国制造业PMI回升，显示经济活动改善。
• 债券市场信用利差下行，反映市场风险偏好回升。
• 融资融券交易额和成交额显示市场活跃度变化。

投资建议

• 货币市场：关注央行政策对市场流动性的影响。
• 债券市场：建议关注利率下行趋势及信用利差变化，把握债券配置机会。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需警惕套牢盘压力，关注行业估值变化。
• 商品市场：原油价格承压，黄金或有短期支撑。
• 全球市场：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳，关注国际金融市场联动效应。

免责声明与研究团队

• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证准确性，仅供参考，不构成投资建议。
• 研究员信息：
  • 张新文（金融学硕士，长城证券金融研究所）。
  • 汪毅（金融学硕士，长城证券金融研究所）。
  • 实习生：肖承志。
• 研究团队承诺：独立、客观地出具报告，不因报告内容获取报酬。

联系方式

• 深圳联系人：刘璇、李双红、李丹、李小音、吴林蔓。
• 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、杨徐超、申涛。
• 上海联系人：谢彦蔚、徐佳琳、凌云、王一。
• 办公地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层。
  • 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层。
  • 上海：上海市民生路1399号太平大厦3楼。
• 网址：http://www.cgws.com