20160311-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年03月11日）

核心内容概览

本报告为长城证券固定收益研究团队发布的每日动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及其他相关指标的分析。报告通过70幅图表对市场情况进行跟踪，为投资者提供大类资产配置建议。

一、市场指数表现

• CPI与PPI数据：中国2月CPI同比上涨2.3%，创19个月新高，主要受寒潮和春节影响；PPI同比为-4.9%，与预期一致，前值为-5.3%，显示工业品价格持续承压。
• 全球市场动态：欧央行超预期宽松政策，下调主要再融资利率至0.05%，扩大QE规模至800亿欧元；中国或将允许商业银行在不良资产处置中实施债转股，以支持实体经济。

二、货币市场

• 降准影响：央行年内首次降准，有助于稳定流动性预期，推动信贷进一步扩张。
• 市场利率变化：
  • 银行间同业拆借利率有所下行。
  • 票据贴现利率回落。
  • 利率互换市场出现公募基金首次参与交易的迹象。
• 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳；人民币实际有效汇率指数保持稳定。

三、债券市场

• 利率走势：
  • 长期国债到期收益率上行。
  • 国开债利率期限结构出现倒挂。
  • 5年期国开债隐含税率触底反弹。
  • 地方政府债利差走势有所变化。
• 企业债市场：
  • 企业债到期收益率走低。
  • 公司债AAA/AA+利差走高。
  • 企业债信用利差呈现下行趋势。

四、股票市场

• 市场风格与估值：
  • 沪深A股市盈率及市场风格有所变化。
  • 行业市盈率估值变化趋势明显。
• 市场交易数据：
  • 沪深A股成交额逐步回升，沪港通资金流动活跃。
  • 融资融券交易额走势波动。
  • 交易结算金期末余额及金银证转账净增加额显示市场资金流动情况。
• 新增投资者与参与交易投资者：新增投资者数量及参与交易投资者数量变化反映市场活跃度。

五、商品市场

• 商品价格指数：RJ/CRB商品价格指数波动，农产品批发价格总指数变化。
• 国际大宗商品：
  • 澳大利亚BJ动力煤现货价格指数有所波动。
  • LME基本金属期货价格稳定。
  • 螺纹钢期货价格变化。
• 能源市场：IPE轻质原油期货结算价波动，全社会用电量同比增速反映经济活动水平。

六、全球市场表现

• 人民币汇率：人民币即期汇率及实际有效汇率指数稳定。
• 全球债券市场：长期国债利率比较显示不同国家利率走势差异。
• 全球股市表现：标普500指数走势及VIX波动率显示市场情绪。
• 全球股票市场风格：投资风格变化反映市场偏好调整。
• 全球商品市场：商品市场指数近一年表现显示市场趋势。

七、供求分析

• 财政与货币数据：
  • 公共财政支出与财政收入增速显示政府资金流动。
  • 新增人民币贷款与M2同比增速反映信贷环境。
  • 新增人民币贷款分布结构显示资金流向。
  • 新增人民币存款分布结构显示资金来源。
• 社会融资规模：其他融资工具如非金融企业债务融资工具定价估值曲线变化。
• 理财产品收益率：在售银行理财产品预期年化收益率下降。

八、宏观经济指标

• PMI数据：中国制造业PMI显示经济复苏迹象。
• CPI与PPI：CPI上涨，PPI仍处负增长区间，通胀压力尚未显现。
• 进出口与工业数据：进出口年滚动同比增速、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标反映经济运行情况。
• 房地产市场：十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场热度。

九、其他指标

• 工业企业数据：利润总额、主营业务收入、财务费用等指标显示企业运营状况。
• 主要发达国家GDP：季度同比增速反映全球经济态势。
• 美国经济指标：核心PCE及ISM制造业PMI显示美国经济表现。

投资建议

• 货币市场：流动性预期稳定，信贷扩张可期。
• 债券市场：风险偏好回升，机构配债需求释放，估值空间压缩。
• 股票市场：
  • 相对收益投资者可适当向周期股调整配置。
  • 中期行情能否持续需观察二季度表现。
  • 绝对收益投资者应控制仓位，避免过重。
• 商品市场：关注价格波动及供需变化。

研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 实习生：肖承志。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 未经授权，禁止转载、复制、发布或引用。

联系方式

• 深圳：刘璇、李丹、李嘉禾、李小音、吴林蔓

• 北京：赵东、王媛、李珊珊、杨徐超、申涛

• 上海：谢彦蔚、徐佳琳、凌云、王一

• 办公地址：

  • 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
  • 上海：上海市民生路1399号太平大厦3楼

• 网址：http://www.cgws.com