20160418-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年04月18日）

核心内容概述

本文为长城证券固定收益研究团队于2016年4月18日发布的市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场及宏观经济等多个领域，旨在为投资者提供大类资产配置的参考依据。

主要观点

货币市场

• 央行开展MLF操作2855亿元，推动信贷进一步扩张，但MLF利率及短端逆回购利率未下调。
• 3月新增信贷达1.37万亿元，社融规模达2.34万亿元，远超预期。
• 7天逆回购利率维持在2.25%，3个月SHIBOR创近五年新低。
• 票据贴现利率出现回落，但债券市场成交金额有所回落。

债券市场

• 经济基本面改善，债券中长端利率上行明显。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，地方政府债利差走势明显。
• 中期票据及企业债到期收益率出现反弹，信用利差有所走高。
• 债券市场整体呈现中长端上行趋势，反映市场对经济预期的调整。

股票市场

• 沪深A股市场出现反弹趋势，但反弹高度和时间仍需观察。
• 股票市场成交额及融资融券交易额走势显示市场活跃度有所回升。
• 行业市盈率变化显示部分行业估值处于历史低位，存在投资机会。
• 交易结算金期末余额及新增投资者数据表明市场参与度逐步提升。

商品市场

• 原油价格因多哈冻产协议流产而暴跌6%，但全球商品市场指数近一年表现相对稳定。
• 国内化工产品及建材产品价格指数有所上涨，显示市场供需变化。
• LME基本金属期货价格涨跌不一，期铜下跌，期锌上涨。
• 螺纹钢期货结算价上涨，显示钢铁行业景气度回升。

全球市场

• 人民币汇率趋稳，美元加息预期下降。
• 全球股票市场指数近一年表现分化，美国标普500指数走势及VIX波动率显示市场情绪变化。
• 伦敦银行间同业拆借利率标准化显示流动性状况改善。
• 主要发达国家GDP增速有所回升，美国制造业PMI创2015年以来新高。

关键信息

经济数据

• 中国一季度GDP同比增长6.7%，创28个季度新低。
• 房地产开发投资同比增6.2%，商品房销售额增长54.1%，显示房地产市场回暖。
• 固定资产投资（不含农户）同比名义增长10.7%，社会消费品零售总额增长10.3%。
• 3月财政支出同比增20.1%，财政收入增长7.1%，房地产营业税增长32%。

市场动态

• 多哈冻产协议流产，导致亚洲市场油价暴跌6%。
• 美国密歇根消费者信心指数连续四个月下降，显示经济不确定性。
• 中国3月外储减少1448亿元，但降幅收窄，人民币汇率压力仍存。
• 美国2月长期资本净流入720亿美元，外资净卖出美国国债99亿美元。

其他重要数据

• 中国3月全社会用电量同比增长5.6%，显示经济活动有所回升。
• 乘用车产量和销量同比增速显示汽车市场回暖。
• 外汇占款波动对流动性影响显著，市场流动性有所改善。
• 非金融企业债务融资工具定价估值曲线显示市场对信用风险的评估变化。

投资建议

• 货币市场：流动性波动加大，但短期利率维持稳定，关注中长期利率下行预期。
• 债券市场：中长端利率上行明显，需关注经济基本面及政策变化。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需警惕套牢盘压力，关注市场风格变化及行业估值。
• 商品市场：原油价格受政策影响较大，关注其他大宗商品的供需变化。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，需关注中美利差及资本流动变化。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号S1070510120019。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，执业证书编号S1070512120003。
• 实习生：肖承志：协助完成报告撰写。

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