20160307-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概览

本文为2016年3月7日发布的固定收益研究动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济、其他指标等多个领域的市场分析，旨在为投资者提供大类资产配置建议。

主要观点与关键信息

货币市场

• 央行降准：2016年内首次降准，有助于稳定流动性预期，促进信贷进一步扩张。
• 同业拆借利率下行：银行间同业拆借利率有所下行，显示市场流动性有所改善。
• 利率互换交易：公募基金首次参与利率互换交易，显示机构投资者对利率风险管理的重视。
• 票据贴现利率回落：票据直贴利率出现回落，反映短期资金市场供需关系变化。
• 人民币汇率趋稳：美元加息预期下降，人民币汇率趋于稳定。

债券市场

• 债券估值压缩：风险偏好回升，机构配债需求提前释放，债券估值空间进一步压缩。
• 长期国债收益率上行：长期国债到期收益率有所上行，显示市场对长期利率的预期变化。
• 国开债期限结构倒挂：国开债利率期限结构倒挂，可能预示市场对未来经济预期的调整。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹：显示市场对债券信用风险的重新评估。
• 企业债信用利差下行：企业债信用利差持续下行，反映市场风险偏好提升。
• 公司债AAA/AA+利差走高：公司债AAA与AA+评级利差走高，显示高评级债券更具吸引力。

股票市场

• 市场风格变化：相对收益投资者适当向周期股调整配置，中期行情是否持续尚需观察。
• A股市盈率变化：沪深A股市盈率及市场风格出现变化，显示市场情绪波动。
• 行业市盈率差异：不同行业市盈率变化趋势明显，部分行业估值处于历史低位。
• 股票市场成交额与沪港通：沪深A股成交额逐步回升，沪港通资金流动情况良好。
• 融资融券交易额：融资融券交易额走势显示市场参与度有所提升。
• 交易结算金期末余额：交易结算金期末余额增长，反映市场活跃度提高。
• 新增投资者与参与交易投资者：新增投资者数量与参与交易投资者数量变化，显示市场参与结构调整。

商品市场

• 原油与黄金上涨：纽约原油期货与COMEX黄金期货价格均上涨，显示市场对大宗商品的需求上升。
• LME基本金属期货上涨：期铜等基本金属期货价格大幅上涨，创近年新高。
• 螺纹钢期货收盘价：螺纹钢期货价格走势显示市场对钢铁行业需求的预期。
• 农产品批发价格总指数上涨：显示农产品市场整体走强。
• BDI指数波动：波罗的海干散货指数波动，反映全球航运市场状况。

全球市场

• 人民币汇率走势：人民币即期汇率与实际有效汇率指数均显示趋稳迹象。
• 全球债券利率比较：全球主要国家长期国债利率变化，显示国际资本流动趋势。
• 标普500指数与VIX波动率：美国股市表现良好，但波动率上升显示市场不确定性增加。
• 全球股票市场表现：全球主要股票市场指数近一年表现分化。
• 全球商品市场指数上涨：显示全球大宗商品市场整体走强。

宏观经济与供求分析

• PMI数据：中国制造业PMI显示经济活动温和扩张。
• CPI与PPI涨幅：CPI与PPI同比涨幅显示通胀压力可控。
• 进出口与固定资产投资：进出口增速与固定资产投资完成额显示经济内生动力增强。
• 工业增加值与社会消费品零售总额：工业增加值与社会消费品零售总额同比增速显示经济运行平稳。
• 非金融企业债务融资工具定价：非金融企业债务融资工具定价估值曲线显示市场对信用风险的评估。

投资建议

• 货币市场：流动性预期稳定，关注信贷扩张带来的市场机会。
• 债券市场：机构配债需求释放，估值空间压缩，建议关注高评级债券。
• 股票市场：周期股配置增加，但中期行情能否持续需观察；绝对收益投资者仓位不宜过重。
• 商品市场：原油、黄金等大宗商品价格走强，可关注相关行业投资机会。

其他信息

• 研究员信息：张新文、汪毅为本文分析师，具备专业资质。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证准确性，不构成投资建议。
• 联系方式：提供深圳、北京、上海各分部的联系人及联系方式，方便投资者咨询。