20160407-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年4月7日发布的固定收益研究动态点评，涵盖了货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域的市场动态与分析，旨在为投资者提供大类资产配置的参考依据。

主要观点

货币市场

• MLF利率下调：央行在年内首次降准后，进一步下调MLF利率，以稳定中长期利率，促进信贷扩张。
• 逆回购利率稳定：7天逆回购利率保持不变，维持在2.25%。
• 流动性状况：货币市场流动性总体稳定，但部分指标如3个月shibor降至近五年新低，显示市场资金面宽松。
• 票据贴现利率回落：票据直贴利率出现回落，反映短期融资成本下降。

债券市场

• 债券估值压缩：风险偏好回升，机构配债需求提前释放，导致债券估值空间进一步压缩。
• 国债收益率震荡：长期国债到期收益率趋于震荡，国开债利率期限结构出现倒挂。
• 信用利差变化：企业债信用利差下行，但公司债AAA/AA+利差走高，显示信用分化。
• 中票违约风险：天威英利面临5月债务偿还困难，或再次出现中票违约。

股票市场

• A股市场风格变化：沪深A股市盈率及市场风格有所波动，反弹趋势已确立，但反弹高度和持续时间尚待观察。
• 行业估值分化：部分行业市盈率回升，但整体市场仍处于存量博弈状态。
• 融资融券与交易结算：融资融券交易额和交易结算金期末余额显示市场活跃度有所回升。
• 新增投资者与参与交易投资者：新增投资者数量增加，但参与交易的投资者仍以存量为主。

商品市场

• 商品价格指数波动：RJ/CRB商品价格指数和IMF商品燃料综合价格指数显示商品市场整体偏弱。
• 化工产品价格回落：国内化工产品期货结算价回落，建材产品价格指数出现波动。
• 农产品价格回归基本面：玉米临时收储政策取消，农产品价格将逐步回归供需平衡。
• 金属期货价格波动：LME基本金属期货价格出现波动，螺纹钢期货价格维持稳定。

全球市场

• 人民币汇率趋稳：人民币兑一篮子货币汇率指数创16个月新低，人民币汇率机制可能已调整为小幅贬值趋势。
• 全球股票市场表现分化：全球股票市场指数近一年表现不一，部分市场呈现上涨趋势。
• 美国市场动态：美联储3月会议纪要显示4月加息概率较低，6月或为可能时点。美国核心PCE和制造业PMI数据表现稳定。

关键信息

宏观经济数据

• PMI：中国制造业PMI显示经济持续复苏。
• CPI与PPI：市场预期3月CPI为2.5%，若实现则为2013年12月以来新高。
• 进出口与工业增加值：进出口年滚动同比增速放缓，工业增加值当月同比增速维持稳定。
• 固定资产投资与消费：固定资产投资完成额同比增速放缓，社会消费品零售总额保持增长。
• 企业利润与财务费用：工业企业利润总额累计同比增速回升，财务费用下降。

供求分析

• 新增人民币贷款与存款：新增人民币贷款结构显示居民和企业贷款需求有所变化，新增存款分布反映资金流向。
• 社会融资规模：非金融企业债务融资工具定价估值曲线显示市场对信用风险的评估有所调整。
• 公募基金净值规模增速：公募基金资产管理净值规模增速显示市场资金流入情况。

投资建议

• 货币市场：短期利率维持稳定，中长期利率下行预期增强，建议关注政策宽松带来的投资机会。
• 债券市场：债券估值压缩，信用利差变化明显，需关注机构配置与信用风险。
• 股票市场：A股市场反弹趋势确立，但需警惕套牢盘压力，关注行业估值与市场风格变化。
• 商品市场：商品价格整体偏弱，部分商品如化工产品价格回落，需关注供需变化与政策影响。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 实习生：肖承志，协助完成报告。

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