20160504-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年05月04日）

核心内容概览

本报告为长城证券固定收益研究团队于2016年5月4日发布的每日动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，通过70幅图表分析市场走势与影响因素，为投资者提供大类资产配置建议。

主要观点

货币市场

• 央行本月内三次开展MLF操作，促进信贷进一步扩张，但MLF利率未下调，短端逆回购利率也维持不变。
• 信贷扩张趋势未改，但流动性波动加大。
• 交易所市场流动性受新股发行影响较小。
• 人民币汇率趋稳，美元加息预期下降。
• 3个月SHIBOR低位反弹，7天回购1年期互换利率继续走高。
• 票据贴现利率出现回落。

债券市场

• 经济基本面继续改善，但短资金面维持紧平衡。
• 营改增提高机构持债成本，信用风险事件频出，债市去杠杆加剧。
• 长期国债收益率上行，国开债利率期限结构倒挂。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 地方政府债利差走势变化，中期票据收益率及评级利差波动。
• 企业债收益率低位反弹，公司债AAA/AA+利差走高后回落。

股票市场

• 沪深A股市盈率及市场风格有所变化，反弹趋势已确立，但反弹高度和时间仍需观察。
• 行业市盈率估值变化趋势显示部分行业估值调整。
• 股票市场成交额走势及沪港通数据波动。
• 融资融券交易额走势显示市场资金面紧张。
• 交易结算金期末余额和净增加额变化，反映市场资金流动。
• 新增投资者与参与交易投资者数量变化，显示市场活跃度。

商品市场

• RJ/CRB商品价格指数和IMF商品燃料综合价格指数波动。
• 国内化工产品期货结算价及建材价格指数显示部分商品价格上升。
• 农产品批发价格总指数及LME基本金属期货价格变化。
• 六大发电集团耗煤量同比变化，反映工业需求。

全球市场

• 人民币即期汇率及实际有效汇率指数趋稳。
• 伦敦市场银行间同业拆借利率标准化。
• 全球长期国债利率比较显示不同市场走势。
• 美国标普500指数走势及VIX波动率显示市场情绪。
• 全球股票市场指数近一年表现分化。
• 全球商品市场指数近一年表现波动。

关键信息

资产管理业务规模

• 一季度末资管业务规模约41.68万亿元，同比增长9.1%。
• 公募基金规模缩水7.39%，开放式权益类基金净值规模下降显著。
• 期货公司资管业务规模增长33.78%，基金管理公司及其子公司专户业务增长12.65%，券商资管业务增长15.48%，私募基金规模增长12.43%。

三类股东清理

• 多家拟IPO新三板公司开始清理契约型私募基金、资管计划和信托计划等三类股东。
• 监管层拟推出CDS信用风险缓释工具，降低准入门槛，简化流程，新增CDS和CLN产品。

证券保证金

• 上周证券保证金净流出791亿元，创3个月最大单周流出量。
• 4月29日净转出627.24亿元，两融担保资金净转出184亿元，股票期权保证金净转出1.53亿元。

宏观经济数据

• 中国制造业PMI显示经济持续复苏。
• CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力。
• 进出口数据及工业增加值显示经济活力。
• 固定资产投资和社零数据反映内需情况。
• 非金融企业债务融资工具定价曲线显示市场预期。
• 主要发达国家GDP增速显示全球经济态势。

投资建议

• 货币市场：流动性波动加大，建议关注短期利率变化。
• 债券市场：经济基本面改善，但去杠杆和信用风险事件影响市场情绪，需谨慎配置。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需关注市场博弈和套牢盘压力，建议适度参与。
• 商品市场：部分商品价格上升，关注供需变化及工业需求信号。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，全球市场表现分化，需关注国际经济动态。

研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。

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