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固定收益研究动态点评总结（2016年04月12日）

核心内容概览

本文为长城证券固定收益研究团队发布的每日动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，结合图表与数据分析，对当前市场环境进行评估，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

一、货币政策与市场表现

• MLF利率下调：央行下调MLF利率，配合年内首次降准，旨在稳定中长期利率，促进信贷扩张。
• 逆回购利率不变：7天逆回购利率维持在2.25%，显示政策对短期流动性管理的谨慎态度。
• 市场流动性：货币市场整体流动性趋稳，信贷扩张趋势未改，但债券市场成交金额有所回落。
• 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳，中间价升至一周高点，人民币兑美元即期汇率小幅上涨。

二、债券市场动态

• 债券收益率：长期国债收益率震荡，国开债利率期限结构倒挂，显示市场对经济增长的担忧。
• 信用利差：企业债信用利差下行，市场风险偏好回升，机构配债需求提前释放。
• 隐含税率：5年期国开债隐含税率触底反弹，反映市场对信用利差变化的预期。
• 地方政府债利差：5年期地方政府债利差走势显示地方债市场流动性变化。

三、股票市场分析

• 市场风格变化：沪深A股市盈率及市场风格出现调整，行业估值差异明显。
• 市场成交额：沪深A股成交额走势显示市场活跃度有所波动，沪港通表现平稳。
• 融资融券：融资融券交易额有所变化，显示市场参与者情绪。
• 投资风格：全球股票市场投资风格出现调整，部分市场表现优于其他市场。

四、商品市场走势

• 原油价格：WTI和布伦特原油价格稳坐40美元关口，显示市场对供应的担忧。
• 黄金价格：金价反弹至高位，显示避险情绪升温。
• 化工产品：国内化工产品期货结算价有所波动，反映市场供需变化。
• 建材价格：建材价格指数显示部分产品价格环比上涨。
• 农产品价格：农产品批发价格总指数波动，反映市场对供给的担忧。
• 基本金属：LME基本金属期货价格小幅上涨，显示市场对经济复苏的预期。
• 螺纹钢：螺纹钢期货价格走势显示市场对需求的预期有所回升。

五、宏观经济数据

• PMI：中国制造业PMI显示市场景气度有所改善，但整体仍处于收缩区间。
• CPI与PPI：3月CPI低于预期，PPI两年来首次环比上涨，显示通胀压力缓解，工业生产有所复苏。
• 进出口数据：进出口年滚动同比增速显示外部需求有所回升。
• 工业增加值：工业增加值同比增速显示制造业活动有所改善。
• 固定资产投资：固定资产投资同比增速显示投资信心有所恢复。
• 社会消费品零售总额：实际当月同比增速显示消费市场表现平稳。
• 房地产市场：十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场持续承压，部分城市降幅显著。

六、金融市场供求关系

• 新增人民币贷款：新增贷款结构显示企业贷款占比上升，居民贷款增长放缓。
• 新增人民币存款：新增存款结构显示居民储蓄意愿上升。
• 社会融资规模：社会融资规模增长显示市场流动性有所改善。
• 理财产品收益率：在售银行理财产品预期年化收益率有所下降，反映市场资金面宽松。

七、全球市场动态

• 全球股票市场：全球股票市场指数近一年表现分化，部分市场跑赢大盘。
• 全球债券市场：全球长期国债利率变化显示市场对经济前景的分歧。
• 美元指数：美元指数小幅下跌，显示美元走弱。
• 人民币汇率：人民币即期汇率及实际有效汇率指数显示人民币走强。

投资建议

• 货币市场：短期流动性稳定，建议关注政策宽松带来的投资机会。
• 债券市场：利率下行预期强于短期，信用利差下行显示市场风险偏好回升，建议关注中长期国债及高评级企业债。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需关注套牢盘压力及市场风格变化，建议关注估值较低的行业及具备增长潜力的个股。
• 商品市场：原油价格企稳，黄金价格反弹，建议关注避险资产及能源类商品。
• 宏观经济：CPI与PPI数据改善，显示经济复苏迹象，建议关注工业与消费相关行业。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券固定收益研究团队负责人。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券固定收益研究团队成员。
• 实习生：肖承志，协助完成研究工作。

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