20220715-华安证券-朗姿股份-002612.SZ-业绩短期受疫情扰动_看好后续医美复苏_4页_683kb

朗姿股份2022年中报业绩总结

核心内容

朗姿股份在2022年中报业绩预告中，预计实现归母净利润800~1200万元，同比下降87%~91%。这一业绩下滑主要受到Q2疫情反复的影响，尤其是成都和西安地区的医美机构因疫情短暂停业，导致线下收入端受到扰动。随着疫情逐步得到控制及政策放松，6月医美消费出现回补，叠加暑期旺季，公司医美业务有望实现快速增长。此外，公司女装及婴童业务保持稳定增长，医美业务进入业绩释放阶段。

主要观点

• 短期业绩承压，长期趋势向好
  当前业绩下滑是由于疫情对线下医美业务的短期冲击，但公司已逐步恢复运营，未来业绩有望回升。分析师认为，疫情对医美行业的影响是暂时的，行业复苏趋势明确，公司具备较强的恢复能力。

• 医美机构布局加速，复制能力验证
  公司已形成高端（米兰柏羽）、技术（高一生）、轻医美多店连锁（晶肤）的医美品牌矩阵，复制能力已验证，西南地区医美龙头地位稳固。未来将通过设立医美并购基金，加速向全国主要城市扩张，推动医美业务规模化发展。

• 费用投入较高，但有望逐步降低
  2021年新增9家晶肤医美机构及多家女装店铺，导致上半年销售费用和管理费用同比大幅增长。目前新开机构仍处于培育期，营销费用较高，但随着机构规模扩大，后续费用投入预计会逐步下降。

• 盈利预测与估值
  预计公司2022~2024年EPS分别为0.53/0.66/0.81元/股，对应当前股价PE分别为48.90/39.34/32.03倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力提升潜力。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 医美行业监管趋严
• 医疗事故可能影响品牌声誉
• 服装业务竞争加剧
• 营收增长不及预期

投资建议

分析师认为，朗姿股份短期业绩受疫情影响，但公司医美业务已进入业绩释放期，未来增长潜力较大。公司通过“1+N”战略推动医美机构全国复制，具备良好的发展预期。维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资回报率有望领先市场基准指数15%以上。

估值与市场比较

• 公司股价与沪深300指数走势对比图见附件。
• 当前股价为26.08元，总市值为115亿元，流通市值为66亿元。
• 公司流通股本为252百万股，流通股比例为56.94%。

结论

朗姿股份短期业绩受疫情影响，但公司医美业务已进入复苏阶段，未来增长可期。公司通过多品牌战略和并购基金加速全国布局，盈利能力和估值水平持续提升，分析师认为其具备长期投资价值。