20230830-开源证券-朗姿股份-002612.SZ-公司信息更新报告_2023Q2恢复势头较好_医美业务盈利能力显著提升_4页_890kb

朗姿股份（002612.SZ）投资分析报告摘要

公司概况

朗姿股份主营业务主要包括女装、婴童和医美业务。公司近期重点关注医美业务的发展，并通过内生增长与外延收购持续扩大其医美机构布局，增强市场竞争力。

业绩表现

• 2023年上半年：实现营业收入231.3亿元（+215%），归母净利润13.4亿元（+8278%），单Q2营收同比增长216%，净利润增长3694%。业绩增长主要得益于内生机构盈利能力显著恢复及并购机构将于三季度并表。
• 细分业务：
  • 医美业务：2023H1营收达90.6亿元（+252%），毛利率54.1%（+47pct），净利率4.00%（+45pct）。主要医院如米兰柏羽、晶肤、高一生等延续增长趋势。
  • 女装&婴童：Q2受益于线上渠道（如抖音）和线下渠道协同影响，利润空间结构保持稳定。

未来展望

公司通过持续并购（如武汉五洲、武汉韩辰控股权），预计2023年内医美业务实现“内生+外延”双重增长，进一步巩固医美龙头地位。2023–2025年盈利预测：归母净利润预计分别达24.2亿、32.0亿、41.0亿元，对应估值PE由397倍降至235倍。

估值分析

当前股价对应PE为397倍（2023年），处于历史高位。分析师维持“买入”评级，认为若业绩兑现，成长性将支撑估值获取超额收益。

风险提示

• 内外部扩张不及预期、人力资源流失、行业竞争加剧、医疗操作风险及疫情反复等均可能导致业绩下行。